20181202-华泰证券-建筑_行业周报（第四十八周）_11页_1mb

行业周报（第四十八周）总结

核心内容概览

本周建筑行业整体表现稳中有升，沪深300指数上涨0.93%，申万建筑装饰指数上涨0.25%。尽管成交量创11月单周最低，但房建相关板块仍取得较好涨幅。当前市场风险偏好较低，但从基本面来看，Q4基建与房建有望共振，行业整体具备增长潜力。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 11月制造业PMI降至荣枯线，显示经济下行压力，但建筑业新订单和业务活动预期PMI保持上升趋势。
   • 基建投资增速有望在11/12月持续复苏，成为稳增长的重要途径。

2. 融资环境改善：

   • 房企融资环境边际改善，部分房企融资计划超过1000亿元，有助于缓解上游建筑公司的资金压力。
   • 民企融资环境有所改善，低评级产业债信用利差收窄，但PPP项目融资改善仍需观察。

3. 重点推荐公司：

   • 苏交科：设计咨询主业增长显著，剥离TA业务有助于改善财务指标，维持“买入”评级。
   • 金螳螂：家装收入占比提升，未来盈利能力有望增强，维持“买入”评级。
   • 四川路桥：新签订单连续翻番，背靠大股东四川铁投，维持“买入”评级。
   • 东方园林：拟发行优先股缓解融资压力，公司仍是行业龙头，维持“买入”评级。
   • 中国建筑：房建订单增速回升，业务结构优化，维持“买入”评级。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

苏交科

• 三季报显示营收增长15.83%，净利润增长20.16%，但Q3收入增速放缓。
• 剥离TA业务有望改善财务指标，设计咨询主业增长稳定。
• 目标价区间为9.23~10.65元，维持“买入”评级。

金螳螂

• 三季报显示营收增长17.85%，净利润增长10.24%，业绩符合预期。
• 家装收入占比提升，未来盈利能力有望增强。
• 目标价区间为10.79~11.62元，维持“买入”评级。

四川路桥

• 三季报显示营收增长14.50%，净利润增长26.86%，业绩增长稳健。
• 新签订单连续翻番，受益于川藏铁路建设提速。
• 大股东增持，彰显信心。
• 目标价区间为4.18~4.94元，维持“买入”评级。

东方园林

• 拟发行不超过40亿元优先股，用于偿还债务和补充流动资金。
• 公司前三季度营收增长11.74%，净利润增长12.53%。
• 公司盈利能力高于竞争对手，但经营性现金流不佳。
• 目标价区间为11.16~12.09元，维持“买入”评级。

中国建筑

• 三季报显示营收增长9%，净利润增长5.9%。
• Q4费用率有望下降，收入结转加快。
• 房建订单增长显著，业务结构优化。
• 目标价区间为8.16~9.18元，维持“买入”评级。

行业动态

1. 一二线城市土地市场年末冲刺：

   • 土地供应和成交活跃，部分房企积极拿地，部分资金紧张房企出售资产转型。
   • 房企融资渠道收紧，信托融资变得重要。

2. 新一轮农地改革政策加速制定：

   • 包括农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革在内的政策即将收官。
   • 土地确权登记和“三块地”改革试点将在年底前完成。

3. 公司动态：

   • 东方园林与农银金融资产管理公司签署债转股协议，缓解融资压力。
   • 岭南股份、四川路桥等公司发布重要公告，涉及融资、订单及业务发展。

风险提示

1. 民营企业融资改善不及预期：

   • 融资改善受宏观经济环境、金融机构风险偏好及企业经营状况影响。

2. 基建投资增速回暖不及预期：

   • 基建投资受天气、政策传导进度及资金到位等因素影响，可能不及预期。

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