电子设备、仪器和元件行业：多因素交织，LED行业拐点渐近-20201204-长江证券-23页_1mb

LED行业拐点渐近总结

核心内容概述

2020年，全球LED行业经历了一轮供需共振，行业景气度逐步复苏，进入新一轮上行周期。疫情对行业造成了短期冲击，但随着海外经济恢复、LED芯片供给格局优化、新型应用市场拓展，行业迎来结构性升级和长期增长机会。

主要观点

1. 需求端复苏

   • 2020年下半年，全球经济逐步复苏，LED下游需求回暖，尤其是海外市场的恢复带动了LED照明产品需求回升。
   • 中国台湾LED企业库存和营收均出现改善，大陆LED出口金额同比增速持续回升。
   • 防疫相关产品（如科研、医疗用灯、紫外线灯、植物照明）成为新增长点。

2. 供给端改善

   • 受疫情冲击，部分LED芯片企业产能收缩，同时新进入者如兆驰股份加快扩产，加速行业出清。
   • LED芯片价格在供需改善下止跌回升，行业整体毛利率和净利率提升，存货周转效率提高。

3. 新型应用拓展

   • Mini/Micro-LED、LED显示屏、车灯、特殊照明等成为LED行业长期成长的重要方向。
   • Mini-LED技术因成本优势和显示效果提升，有望成为中高端显示市场主流。
   • LED显示屏在小间距、高亮度、HDR等技术推动下，市场持续扩容。
   • 植物照明、紫外LED、红外LED等特殊照明领域增长迅速，市场潜力巨大。

4. 行业前景乐观

   • 随着技术进步、市场扩张和资本投入，LED行业有望迎来新一轮增长。
   • 建议关注具备技术、产品、产能优势，且在结构升级方面领先的企业，如三安光电。

关键信息

供需变化

• 全球疫情恢复：2020年下半年全球疫情逐步受控，带动LED下游需求回升。
• 国内LED出口：我国灯具、照明装置及类似品出口金额同比增速从2020年5月开始回正，9月达到41.43%。
• LED芯片价格回升：由于需求回暖和供给出清，LED芯片价格止跌回升，行业利润改善。

供给格局

• 产能调整：2020年中报显示，聚灿光电、华灿光电等企业产能温和增长，兆驰股份扩产计划加速。
• 行业出清：中小型非上市公司逐步退出产能，行业竞争格局改善。

市场空间

• Mini-LED：预计2023年全球Mini-LED产值达10.8亿美元，产品数量达8,070万台。
• LED显示屏：2020~2024年全球小间距LED显示屏市场规模年复合增长率预计为27%。
• 植物照明：2020年全球植物生长灯市场规模超30亿美元，中国LED植物照明产值达76亿元。
• 车用LED：预计2020年全球车用LED市场规模达26.72亿美元，未来随着汽车智能化发展，需求有望持续增长。
• UVC/红外LED：疫情推动UVCLED需求激增，红外LED在3D感测、人脸识别、自动驾驶等领域应用广泛。

投资建议

• 行业评级：看好，预计在报告发布后12个月内行业表现优于市场。
• 公司评级：建议关注具备技术、产品、产能竞争优势，产品结构升级领先的企业，如三安光电。
• 风险提示：全球疫情控制不及预期，LED行业产品结构升级不及预期。

未来展望

• 中短期：LED芯片价格止跌回升，行业利润改善，经营效率提升。
• 长期：Mini/Micro-LED、LED显示屏、车灯、植物照明、UVC/红外LED等新型应用市场持续扩张，带来长期成长动能。
• 技术驱动：Mini-LED具备高亮度、高对比度、节能、易量产等优势，有望成为主流显示技术。

图表与数据支持

• 图表：包括美国PMI、经济意外指数、房产销售、LED行业营收与利润数据、库存周转、Mini-LED产值与市场规模预测等。
• 数据：2020年全球LED行业营收同比增长，毛利率与净利率提升，Mini-LED市场需求爆发增长，LED显示屏、车用LED、植物照明等细分市场增长潜力显著。

结论

在多因素的共同作用下，LED行业正逐步跨越历史低谷，迎来新一轮增长周期。未来，随着新型显示、特殊照明、车用产品等领域的拓展，LED行业有望实现从传统照明向高附加值产品转型，长期成长空间广阔。