电子设备、仪器和元件行业：供需共振，全球半导体的“快进键”-20201213-长江证券-23页_1mb

供需共振：全球半导体的“快进键”

核心内容

本报告分析了全球半导体行业在后疫情时代的复苏情况及未来发展趋势，指出半导体行业正迎来由供需共振驱动的“快进键”式增长。报告主要围绕疫情带来的远程办公需求、5G、新能源、AI、HPC等新技术的推动、供给端产能紧张引发的全面涨价以及汽车半导体作为未来增长核心等几个维度展开。

主要观点

1. 疫情带来的需求变化

   • 疫情初期严重干扰了半导体行业，但随后因远程办公、影音娱乐需求激增，以及5G、AI、IoT等技术推动，半导体行业快速复苏。
   • 2020年全球5G手机出货量预计达2.39亿台，我国5G手机出货量占全球62%，渗透率高达67%，远超全球平均水平。
   • 疫情导致全球晶圆厂、封装厂产能下降，需求向国内转移，进一步加剧了产能紧张。

2. 供给端产能紧张与涨价

   • 全球8英寸产能紧张，导致功率与化合物半导体价格持续上涨，且涨价趋势预计将持续。
   • 存储器价格因下游需求增加而止跌回升，DRAM和NAND Flash价格显著上涨。
   • 产能扩张受限，因技术升级导致设备投资成本上升，尤其是EUV光刻机等关键设备。

3. 行业景气呈现“戴维斯双击”

   • 需求与供给共振，推动全球半导体进入新上行通道。
   • 2020年全球前15大半导体企业营收合计达3,554.14亿美元，同比增长13%。
   • 费城半导体指数从低点回升，部分企业如英伟达、AMD、TI等实现显著增长，成为行业亮点。

4. 汽车半导体成为未来增长核心

   • 随着新能源车渗透率提升及汽车智能化、电气化发展，汽车半导体需求大幅增长。
   • 2020年全球新能源车销量达240万辆，预计到2030年汽车电子系统成本占比将达50%。
   • L4/L5级自动驾驶将大幅提升汽车半导体价值量，预计2025年一台纯电动车的电子系统价值量可达7,030美元。
   • 中国作为全球最大的功率半导体消费国，未来将加速发展汽车半导体，具备良好的增长潜力。

关键信息

• 需求端：远程办公、5G换机潮、新能源车增长、自动驾驶技术发展是推动半导体行业需求增长的主要因素。
• 供给端：8英寸晶圆产能紧张，全球设备厂商无法快速扩张，导致涨价现象。
• 行业趋势：全球半导体行业在2020年经历短暂下滑后迅速恢复，进入新一轮成长期。
• 投资建议：关注具备技术积累、产能布局、客户认可度及国产替代潜力的企业，如三安光电、韦尔股份、卓胜微、斯达半导、紫光国微、兆易创新、中微公司等。
• 风险提示：下游需求不及预期、疫情蔓延及国际政治形势恶化。

图表与数据支持

• 图1：全球半导体月度销售额趋势，显示2020年9月销售额突破37.86亿美元。
• 图2：全球半导体销售同比增速，显示美洲地区增速超29%。
• 图3：预测全球5G手机出货量，2020年预计达2.39亿台。
• 图4：我国5G手机出货量与渗透率，显示我国5G手机出货量占全球62%。
• 图5 & 图6：全球与我国汽车销量回升，显示新能源车销量增长。
• 图7 & 图8：DRAM与NAND Flash现货平均价上涨。
• 图9 & 图10：北美与日本半导体设备出货额增长。
• 图20：费城半导体指数从低点回升至2,793.03点，增长47.94%。
• 图21：半导体指数标的股价走势，部分企业如英伟达、AMD、TI等涨幅显著。
• 图22 & 图23：全球与我国新能源车增长趋势。
• 图25：未来电子系统价值量持续增长，特别是自动驾驶与新能源驱动系统。
• 图31 & 图32：全球自动驾驶汽车出货量与传感器需求增长预测。

建议关注的企业

• 三安光电、韦尔股份、卓胜微、斯达半导、紫光国微、兆易创新、中微公司等，具备长期技术积累、产能布局及国产替代潜力。

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 疫情蔓延与国际政治形势恶化。

投资评级说明

• 行业评级：看好，若相对表现优于市场。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，依据相对沪深300指数的涨幅。

结论

全球半导体行业在后疫情时代迎来快速复苏，主要受益于远程办公、5G、新能源、AI等新技术的推动，以及供给端产能紧张带来的全面涨价。未来，汽车半导体将成为行业增长的核心驱动力，中国作为全球新能源车及汽车电子系统的主要市场，具备显著的投资价值与增长潜力。