20180828-开源证券-山西汾酒-600809.SH-中高端产品加速增长_省外开拓效果显著_6页_1mb

报告摘要

山西汾酒（600809）在2018年中报中展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和净利润均实现显著提升。公司持续推动品牌宣传与渠道建设，省内及省外市场均取得良好成效。随着华润入股，公司治理机制和渠道协同效应有望进一步优化，为未来增长奠定基础。

业绩表现突出：
2018年中报显示，公司实现营业收入50.42亿元，同比增长47.38%；归属于母公司所有者的净利润为9.37亿元，同比增长56.31%。第二季度营业收入和净利润分别同比增长45.30%和69.50%，显示出公司良好的增长势头。
品牌与市场拓展：
公司在2018年加大了品牌宣传力度，参与国际财经、文化论坛，并赞助央视高质量节目，提升品牌影响力。同时，公司积极拓展省外市场，新增410家经销商，经销商总数达1678家，省外收入同比增长52.98%，成为增长的重要驱动力。
产品结构优化：
中高端产品收入为30.40亿元，同比增长33.51%；低端产品收入为18.08亿元，同比增长84.11%，显示出低端产品在市场中的快速渗透。配制酒收入同比增长11.85%，整体产品结构有所改善。
毛利率与净利率变化：
由于低端产品收入占比上升，公司整体毛利率下降1.43个百分点至69.65%。但通过加强费用管控和提升营销效率，销售费用率下降0.6个百分点，整体期间费用率下降1.97个百分点，净利率上升1.28个百分点至20.04%。
投资策略：
公司在清香型白酒领域具备深厚的品牌积淀和良好的市场口碑。华润入股有助于完善公司治理机制，提升渠道效率和营销能力。未来公司有望借助山西国改和经济复苏，在次高端白酒市场进一步扩张。

公司简介：
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等，注册资本13亿元，业务范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
分支机构信息：
涵盖全国多个省市，包括深圳、上海、北京、厦门、西安、佛山、苏州、榆林等，提供多样化的金融服务。
营业部信息：
覆盖多个城市，如西安、宝鸡、汉中、安康、延安、重庆、天津等，为客户提供线下交易与服务支持。