20220219-中航证券-农林牧渔行业周报_1月母猪产能仍偏高_当前利润下行业去化将加速_11页_685kb

中航证券农林牧渔行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月12日至2月18日期间农林牧渔行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点聚焦生猪、肉鸡、种业及粮油等细分领域。

主要观点

1. 生猪产业

• 行业表现：申万农林牧渔指数本周下跌1.02%，在28个一级行业中排名24位。
• 行情分析：1月生猪出栏量环比增长9.4%，同比增长23.6%，但商品猪头均亏损超过300元，显示行业利润下行。
• 产能变化：1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，7个月累计调减274万头，表明产能去化趋势明显。
• 市场逻辑：资本市场对生猪板块的博弈进入3.0阶段，即“降价—减产—涨价—增产—再降价”的循环，当前市场已提前反映周期反转预期。
• 投资建议：建议关注短期降价不及预期带来的波动，但整体板块最悲观预期已释放，具备安全边际。逢低介入是较为妥当的策略。

2. 肉鸡产业

• 供需分析：黄羽鸡供需基本面推动行情周期向上，供给端产能去化明显，需求端替代挤压缓解。
• 投资逻辑：黄羽鸡板块有望迎来景气周期，关注立华股份、湘佳股份、温氏股份等标的。

3. 种业产业

• 政策利好：国务院发布《“十四五”推进农业农村现代化规划》，强调种业振兴，包括加强种质资源保护、育种创新、种业基地建设等。
• 行业趋势：种业迎来“三期叠加”机遇，即政策期、行业期和技术期。转基因商业化推广临近，行业格局将重塑。
• 投资建议：重点推荐拥有转基因性状储备的【隆平高科】和转基因技术领先、多条业务向好的【大北农】。

4. 粮油产业

• 成本压力：大豆等油籽价格上涨，导致粮油企业成本端压力凸显，压榨利润下滑。
• 市场预期：随着农产品周期压力边际改善和疫情缓和后的消费复苏，粮油企业业绩有望提振。
• 投资建议：关注供应链一体化管理运营的头部企业，重点推荐【金龙鱼】。

关键信息

• 行业数据：申万农林牧渔指数为3697.48，周跌幅为-1.02%；行业PE（TTM）为50.61，PB（LF）为3.34。
• 生猪价格：全国外三元生猪市场价较前一期跌1.4%，二元母猪均价周环比涨0.23%。
• 养殖利润：自繁自养利润为-495.14元/头，外购仔猪养殖利润周环比跌6241.0元/头。
• 豆粕减量：2021年全国养殖业节约豆粕饲用量1080万吨，未来仍有2300万吨以上减量潜力。
• 公司动态：
  • 大北农1月生猪销售收入6.08亿元，环比下降23.71%。
  • 新希望1月生猪销售收入16.38亿元，同比下降34.66%。
  • 唐人神授予5490.60万份股票期权，行权价格为6.20元/份。
  • 荃银高科2021年营收约25.21亿元，同比增长57.38%。
  • 隆平高科拟推第一期员工持股计划，筹资上限3亿元。
  • 立华股份16亿元定增申请获证监会批准，用于黄羽鸡业务转型。

行业投资评级

• 行业评级：中性。
• 投资评级定义：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

重点推荐标的

• 生猪板块：【牧原股份】（具有明显成本优势的规模养殖龙头）、【新希望】（产业链一体化进展较快）、【圣农发展】。
• 种业板块：【隆平高科】（转基因性状储备）、【大北农】（转基因技术领先）。
• 宠物板块：【中宠股份】（国内宠物食品行业领跑者）。
• 粮油板块：【金龙鱼】（有望在整体厨房业务发力）。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 疫情等突发因素对行业的影响。

分析师简介

• 彭海兰：中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师，证券执业证书号：S0640517080001。
• 陈翼：联系人，证券执业证书号：S0640121080014。

交易策略

• 资本市场已提前反映周期反转预期，建议关注短期波动。
• 板块最悲观预期已释放，具备安全边际，逢低介入策略较为妥当。
• 种业板块具有持续性和确定性，关注长期配置机会。
• 粮油板块有望受益于成本端改善和消费复苏，关注供应链一体化管理企业。