20250616-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团点评报告_中国叉车龙头_人形机器人_无人车等打开成长空间_5页_516kb

杭叉集团（603298）投资分析报告总结

投资评级

• 买入（维持）

核心逻辑

1. 行业地位与增长动力：中国叉车龙头，全球销量份额11%（2023年），国内市占率23%（2021年）。

   • 全球化+电动化驱动增长：叉车出口毛利率31%高于国内19%，无人叉车需求增长（AMR 2020-2024年CAGR 30%）。
   • 智能物流系统市场潜力：2024年全球智能化内物流市场4711亿元，预计2029年达8000亿元（CAGR 11%）。

2. 竞争优势：

   • 先发布局：已落地1000+智物流项目，覆盖光伏、锂电、医药等多领域。
   • 集团协同：依托巨星控股集团，技术（浙江国自机器人）与渠道协同可增强能力。

3. 估值提升潜力：

   • 人形机器人研发（行业PE 71倍）将提升估值空间，市场认知转向“AI赋能”的物流新赛道。

关键数据

• 盈利预测：
  • 2025-2027年归母净利润：22.2亿 → 25.6亿 → 30.1亿，年复合增长率15%。
• 估值：
  • 2025年PE 12倍 ↓ 到2027年9倍。
• 风险提示：海外贸易摩擦、下游制造业复苏不及预期。

投资催化

• 人形智能物流机器人发布
• 智能物流系统超预期增长