20250122-东吴证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-2024年业绩预告点评_Q4业绩超市场预期_BBU打造第二增长曲线_3页_461kb

投资要点总结：

1. 2024年第四季度业绩表现亮眼，公司预告全年归母净利润42-50亿元，同比增长198%-255%，超出市场预期。其中，Q4单季归母净利润14-22亿元，扣非净利润36-44亿元，环比增长稳健。

2. 第三季度业务表现强势。综合来看，2024年实现锂电池出货量44亿颗，同比翻倍增长。受益于旺季需求及智能出行领域的拓展，2025年预计出货量将进一步增长至6亿颗，增速超30%，规模效应与马来工厂产能释放预计将带动利润空间的持续扩大。

3. LED业务与金属物流稳定创收。LED业务全年预计实现净利润约11亿元，同比增长显著，高端产品占比提升是主要驱动力；金属物流业务保持稳定增长，2024年净利润增长约5%，2025年有望继续增长35%，成为公司重要利润支撑点，总体上维持利润稳定性。

4. AI服务器电池（BBU）拓展外延空间。为打造公司第二增长曲线，公司正积极布局BBU业务，预计到2030年全球市场需求将从3亿颗提升至20亿颗。现阶段公司以小圆柱高倍率产品切入市场，2025年出货量百万级，虽短期市占率较低，但随着2026年新品推出，市场份额和盈利能力有望同步突破。

5. 财务预测调整。基于经营向好的判断，公司预测2024-2026年归母净利润分别为47/65/80亿元，同比增长234%/38%/23%。估值方面，PE为29/21/17倍，维持“买入”评级，反映市场对公司未来成长的信心。

总体来看，蔚蓝锂芯2024年经营活力强劲，如今后产能优化叠加新领域布局，有望成为双增长动力。