20250310-东吴证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-2024年年报点评_业绩符合市场预期_BBU+机器人拓宽边界_3页_467kb

报告摘要

蔚蓝锂芯（002245）2024年年报总结

核心内容概览

蔚蓝锂芯（002245）2024年年报显示，公司业绩表现强劲，超出市场预期。全年营收达67.6亿元，同比增长29.38%；归母净利润4.9亿元，同比增长246.43%。公司通过锂电与LED业务的协同增长，以及新兴业务BBU（电池包）和机器人领域的布局，展现出良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

业绩表现亮眼：2024年公司营收与净利润均实现大幅增长，Q4业绩尤其突出，营收和净利润同比分别增长447%和80%。
锂电业务增长迅速：2024年锂电出货量达4.4亿颗，实现翻倍增长；预计2025年将继续增长30%以上，达到6亿颗。Q4单颗盈利0.7元，环比增长223%，全年贡献2亿元利润。
LED业务盈利能力提升：2024年LED业务贡献1.1亿元利润，同比大幅提升。预计2025年利润将增长至1.5亿元，同时推出CSP芯片级封装产品，为未来增长奠定基础。
金属物流业务稳健：2024年金属物流业务贡献1.6亿元利润，同比增长5%以上，预计2025年利润维持在1.6-1.7亿元区间，为公司提供稳定现金流。
BBU业务开拓新赛道：公司与英伟达合作，BBU电芯在AI服务器领域需求增长迅速，预计到2030年市场规模将达20亿颗。公司主打高倍率小圆柱电芯，具备技术优势，2025年有望实现百万级出货，市占率有望提升。
机器人领域布局：公司与宇树科技等合作，布局机器人及机器狗等应用场景，推动BBU与机器人业务协同发展，形成第二增长曲线。
财务表现优化：期间费用率同比下降，经营性现金流大幅提升，全年达10.9亿元，Q4更是同比增长826%。资本开支同比增长107%，显示公司持续扩张的意愿。
盈利预测上调：公司上调2025-2026年归母净利润预测，预计2025年为6.5亿元，2026年为8.2亿元，2027年进一步增长至10.5亿元，对应PE分别为28x、22x、17x，维持“买入”评级。

关键财务指标

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	67.56	81.83	95.08	112.75
归母净利润（亿元）	4.88	6.52	8.20	10.53
EPS（元/股）	0.42	0.57	0.71	0.91
P/E（现价&最新股本摊薄）	37.29	27.88	22.19	17.28
P/B（现价）	2.63	2.40	2.19	1.96
ROE-摊薄（%）	7.05	8.61	9.86	11.35
ROIC（%）	5.86	7.58	8.89	10.36
负债合计（亿元）	40.61	44.32	50.89	56.24
所有者权益合计（亿元）	72.58	79.59	87.61	98.03

财务预测与估值

收入与利润增长：2025年预计收入增长21.12%，归母净利润增长33.72%；2026年收入增长16.19%，归母净利润增长25.65%；2027年收入增长18.58%，归母净利润增长28.42%。
盈利能力提升：毛利率从17.63%逐步提升至18.88%，归母净利率从7.22%提升至9.34%。
现金流改善：2024年经营性现金流达10.9亿元，同比增长98%；Q4经营性现金流达6.3亿元，同比增长826%。