20180312-财通证券-策略周度观点_创业板中期行情渐入佳境_10页_944kb

创业板中期行情分析总结

核心判断

1.1 一周行情回顾

• 上证50、上证综指、深证成指、中小板指分别上涨 1.54%、1.62%、3.12%、2.80%。
• 创业板指数大涨 4.77%，成为市场主要上涨动力。
• 行业方面，医药板块涨幅最大（6.2%），计算机、电子、通信、餐饮旅游涨幅超过 4%，而钢铁、煤炭板块下跌。

1.2 本轮创业板行情是一轮中期级别的行情

• 主要观点：
  • 创业板行情具备中期性质，是政策转向与市场调整共同作用的结果。
  • 监管层持续释放支持新经济信号，包括十九大、中央经济工作会议、两会政府工作报告等，证监会亦表态支持“新技术新产业新业态新模式”。
  • 政策对符合国家转型方向的产业和公司放宽IPO标准，推动市场对中小创公司的风险偏好回升。
  • 白马消费股估值高企，对业绩验证要求提高，市场开始关注流动性风险与多杀多风险。
  • 创业板与主板相对估值处于历史底部，向上收益高于向下风险，吸引力增强。
  • 节后开工不及预期，内需疲软，外需亦未达预期，煤炭、钢铁等周期品行情暂无支撑，资金更倾向于选择创业板突破。

1.3 3月底4月初市场面临数据和事件密集期，警惕流动性冲击

• 3月底4月初将出现数据和事件密集期，包括宏观经济数据、美联储3月议息会议、国务院机构改革讨论等。
• 当前国内需求缓慢下行，海外通胀预期较高，同时去杠杆持续推进，资管新规即将落地，美联储加息概率高，中国央行可能跟随加息。
• 3月份市场出现修复性行情后，二季度可能面临流动性冲击，影响资产价格。

投资要点

• 要点一：创业板行情中期性质显著，政策支持、市场调整、资金选择是三大驱动因素。
• 要点二：流动性风险加剧，需警惕市场波动。

估值特征

• 全部A股市盈率 18.10倍，剔除金融后市盈率 26.00倍。
• 创业板与主板估值处于历史低位，具备较强吸引力。
• 图表显示不同指数和行业市盈率变化，显示创业板估值相对较低，成长性突出。

中微观高频经济数据跟踪

• 工业品指数：南华工业品指数下跌 4.71%。
• 发电集团耗煤量：3月前12日同比下滑 6.85%，弱于2017年春节所在月份。
• 钢材价格：钢材价格指数下滑。
• 水泥价格：华东、中南、西南水泥价格持续下行。
• 房地产：30大中城市商品房成交面积分化。
• 猪肉价格：22个省市猪肉价格下行。
• 数据表明国内需求疲软，工业品价格承压，房地产市场分化，食品及能源价格上升。

流动性分析

• 短端利率回升：7天回购利率从 3.2782%（2018-03-02）升至 2.9668%（2018-03-09）。
• 长端利率回落：10年国债收益率从 3.8352%（2018-03-02）降至 3.8278%（2018-03-09）。
• 央行公开市场净投放：春节后央行净投放资金，反映流动性宽松态势。

风险提示

• 海外市场大幅波动。
• 通胀预期快速上升。
• 人民币升值效应显现及贸易摩擦加剧。

评级体系

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅 15% 以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于 -15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平 -5% 以下。

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