> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 暑运与消费行业分析总结 ## 核心内容 2026年暑运呈现出“前低后高”的特征，7月初需求较低，但7月中下旬以来，航运客流及客座率显著回升，向酒店、免税、快餐茶饮等消费场景传导。8月有望迎来需求进一步修复，预计成为暑运旺季。暑期出游核心群体如亲子游、研学游等进入完整出行窗口，叠加机票燃油附加费下调，8月出行意愿有望提升。 ## 主要观点 1. **暑运趋势**：7月暑运低位启动，但8月将出现需求修复，量增优于价增，机票价格整体承压，但热门长线目的地如新疆、北京、云南表现较强。 2. **出行需求**：随着带薪休假、错峰休假、秋假政策的实施，居民出行仍有韧性，部分地区的春假已对旅游消费拉动明显。 3. **酒店行业**：Q2国内酒店RevPAR同比修复，但增速边际放缓，7月受极端天气影响，供需关系持续改善，中长期看好龙头公司份额提升和盈利改善。 4. **免税与博彩**：海南离岛免税销售额在7月有所回暖，受政策支持及品牌渠道拓展推动，澳门博彩收入跌幅环比改善，演出活动增加有望带动需求。 ## 关键信息 - **暑运数据**： - 7月1-8月4日（W27-W31）境内航司旅客运输量同比由-1.3%升至+8.6%。 - 8月国内航线机票预定量约1750万张，同比+7%；出入境航线机票预定量超550万张，同比+6%。 - 7月国内经济舱周均票价由803.6元升至887.8元，同比由-2.2%转为+1.0%。 - **酒店行业数据**： - 2Q26国内酒店RevPAR同比增长3.8%，较1Q的8.2%有所放缓。 - 7月国内酒店RevPAR同比+0.95%，增幅环比趋弱。 - 15间以上酒店房量增速自4Q25起放缓，截止26W31增速降至中个位数。 - **海南离岛免税**： - 2026年4-6月销售额分别为22.2亿、19.6亿、15.1亿，同比分别+9.5%、+0.4%、+2.5%。 - 海南6月购物人次回暖，带动销售额恢复向好。 - 7月日均购物额同比增长约9.3%，受促消费政策支持。 - **澳门博彩**： - 7月赌收202.6亿澳门元，同比-8.4%，环比+9.4%。 - 8月演出活动增加，有望进一步承接暑期客流。 ## 投资建议 ### 推荐主线 1. **出行需求回暖受益标的**： - 推荐：亚朵、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店 - 原因：暑期需求回暖，预计经营改善。 2. **出游场景型消费**： - 推荐：中国中免、银河娱乐 - 原因：受益于出行需求，期待修复动能延续。 3. **出游周边消费**： - 推荐：古茗、百胜中国、蜜雪集团、海底捞、茶百道 - 原因：暑期客流改善，带动周边消费增长。 ### 关注标的 - 美高梅中国：期待后续需求改善及非博彩业务协同。 ## 重点推荐公司一览 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价(当地币种) | 投资评级 | |----------|----------|------------------|----------| | 蜜雪集团 | 2097 HK | 473.52 | 买入 | | 中国中免 | 601888 CH | 101.15 | 买入 | | 锦江酒店 | 600754 CH | 35.09 | 买入 | | 海底捞 | 6862 HK | 20.92 | 买入 | | 华住集团-S | 1179 HK | 55.64 | 买入 | | 亚朵 | ATAT US | 56.01 | 买入 | | 茶百道 | 2555 HK | 7.75 | 买入 | | 美高梅中国 | 2282 HK | 16.30 | 买入 | | 银河娱乐 | 27 HK | 48.00 | 买入 | | 古茗 | 1364 HK | 31.10 | 买入 | | 百胜中国 | 9987 HK | 507.03 | 买入 | | 首旅酒店 | 600258 CH | 17.83 | 增持 | ## 风险提示 - **宏观经济不景气**：可能影响居民出游人次及消费意愿。 - **极端天气**：可能造成出行计划取消或延期，影响旅游消费需求。 ## 结论 短期关注8月出行需求验证，中长期看好出行链及体验服务消费板块。建议投资者把握暑期出行需求修复及政策红利带来的增长机会，关注行业龙头及具备增长潜力的公司。