20170731-天风证券-信用债市场周报_哪些公司半年报需关注__24页_880kb

报告摘要

2017年上半年A股上市公司整体业绩向好，近3/4的公司业绩较去年同期有明显改善，其中业绩预增686家、略增553家、扭亏141家、续盈184家。然而，仍有一些公司值得关注，因其业绩出现大幅下滑或业绩预警出现“变脸”现象。

业绩同比下滑的公司：78家上市公司2016年半年报净利润为正，但2017年半年报预计亏损。这些公司主要集中在计算机、房地产、电气设备、公用事业、机械设备等行业，以民营企业为主。其中10家公司仍有存量债券，其业绩下滑对债券市场构成不利影响。
- 典型案例：
  - 盐湖股份：净利润由正转负，下降幅度达235.72%~303.43%。
  - 中房地产：净利润下降16270%，主要由于降价销售和成本偏高。
  - 乐视网：收入大幅下滑，资产减值损失达2.30亿元。
  - 长源电力：燃料成本增加，导致营业利润大幅下降。
业绩修订“变脸”的公司：277家上市公司修订了2017年半年报业绩，其中110家出现业绩“变脸”。37家公司业绩由正面变为负面，主要集中在机械设备、计算机等行业，以民企为主。这些公司先发布正面业绩预警，后修订为负面，影响其存量债券。
- 典型案例：
  - 云图控股：业绩由略增转为略减，下降幅度为20%~35%。
  - 省广股份：业绩由略增转为略减，下降幅度为10%~30%。
  - 科伦药业：因环评批复延迟，导致产能未释放，业绩不达预期。
  - 德豪润达：业绩由续盈转为首亏，主要由于人民币升值带来的汇兑损失。

本周有50家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中：

成交量：小幅下降，银行间和交易所信用债合计成交21,166.72亿元。
收益率：整体下行，利率品现券收益率大部分上行，信用利差缩小，各类信用债收益率整体下行。
市场表现：
- 银行间市场：短融、中票、企业债成交分别达1474.22亿元、1560.08亿元、533.81亿元。
- 交易所市场：公司债和企业债成交分别为195.36亿元和11.96亿元。