20231101-太平洋-登康口腔-001328.SZ-Q3线下拖累短暂承压_毛利率表现优异_3页_477kb

登康口腔2023年三季报分析总结

公司业绩概述

登康口腔近日发布2023年三季报，2023年前三季度营收1011亿元，同比增长358%；归母净利润108亿元，同比增长174%；扣非净利润9亿元。其中，2023年第三季度营收344亿元，同比下降57.9%；归母净利润4.2亿元，同比下降1,257%；扣非净利润0.3亿元，同比增长1,692%。短期收入承压主要受线下消费需求影响，但线上渠道表现稳健。

关键分析

Q3收入短暂受挫因线下牙膏市场疲软，根据尼尔森数据，国内线下牙膏市场规模同比降6.5%。线上渠道通过抖音和快手实现增长，1-8月牙膏品类同比增长109%。毛利率方面，前三季度达44.19%，同比提升2.77个百分点；Q3毛利率46.88%，同比与环比分别提升6.04和2.46个百分点。费用端，前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为26.22%/4.36%/3.29%/-1.21%，同比变化分别为+2.38/+0.036/+0.06/-0.038个百分点；Q3费用率变动较大，销售费用同比增40.3%，费用率上升主要源于加大营销投入。

未来展望

公司持续推动产品结构优化和品牌升级，在抗敏感牙膏领域保持龙头地位。未来计划通过产品迭代、营销投放、线上线下渠道拓展及品类延伸，布局口腔护理大生态，提高市场份额。盈利预测显示，2023-2025年净利润预计分别为139亿元、176亿元、222亿元，对应PE分别为36倍、29倍、23倍。

投资建议

给予“买入”评级，目标价未定，建议关注。

风险提示

行业竞争加剧、渠道拓展及新品推广不及预期可能影响表现。