20240427-中邮证券-登康口腔-001328.SZ-基础口腔护理稳健增长_净利率稳步提升_5页_409kb

登康口腔公司点评报告分析总结（2024年4月27日）

公司基本情况
登康口腔最新收盘价为2209元，总股本/流通股本为172亿/4.4亿股，总市值/流通市值为38亿/10.5亿元。公司资产负债率为24.8%，市盈率达到269倍。第一大股东为重庆轻纺控股（集团）公司。

业绩回顾
财报显示，2023年公司实现收入138亿元，同比增长48%；归母净利润14亿元，同比增长50%；扣非归母净利润11亿元，同比增长16%。2024年第一季度公司收入36亿元，同比增长52%；归母净利润4亿元，同比增长156%。

分渠道与品类表现

• 销售渠道：2023年公司经销渠道实现收入99亿元，同比增长21%；电商渠道实现收入32亿元，同比增长145%，成为增长最快的业务模式。
• 产品品类：成人品类占据收入的89.4%，同比增长35%；儿童品类增长明显，同比增长61%；新兴品类（如电动口腔、口腔医疗美容）收入同比增长590%。

盈利指标分析

• 毛利率：2023年毛利率为44.1%，同比提升3.6个百分点，主要得益于产品升级；2024年第一季度进一步提升至48.4%。
• 净利率：2023年净利率达10.3%，同比提升0.2个百分点；2024年第一季度净利率提升至10.4%，但2024年第一季度扣非净利润同比下滑4%。
• 费用率：销售费用率因加大推广力度有所提升，但管理和研发费用率保持稳定。

盈利预测
中邮证券预测，公司2024年-2026年的净利润分别为17亿、20亿、23亿元，对应市盈率分别为22倍、19倍、16倍。公司维持“买入”评级。

风险提示
研究提示需关注行业景气度下降、产品升级及渠道拓展不及预期的风险。

关键财务指标

• 营业收入增长率：2023年为48%，预计2024年为143%，2025年为147%。
• 净利润率：已从2023年的10.3%提升，预计到2024年第一季度达10.4%。

综上，登康口腔凭借电商和新兴产品的快速增长，2023年实现了稳健增长，2024年一季度继续保持高增速，分析师维持“买入”评级，建议投资者关注其长期盈利能力和市场扩展进度。