20210407-长安期货-沪铜月报_向上驱动不足_铜价震荡格局难改_7页_508kb

报告摘要

沪铜月报总结

核心内容

2021年4月7日发布的沪铜月报指出，铜价在3月陷入震荡格局，价格重心略有下移，沪铜指数最低触及64980。报告分析了铜价在金融属性与基本面之间的多空因素，并指出短期内铜价仍将维持震荡态势。

主要观点

金融属性承压：美债收益率和美元指数的反弹对铜价形成压制，通胀上行使铜价敏感性增强。
宽松货币政策支撑：随着经济复苏，宽松政策仍将持续，对铜价形成支撑。
关注美国基建计划：美国拟推出的基建计划可能带动有色金属需求，成为铜价的重要支撑因素。
矿端供应紧张：铜矿生产恢复速度不及预期，智利、秘鲁等主要铜矿出口国受疫情影响，供应偏紧。
加工费低位：铜精矿加工费TC降至30美元/干吨，冶炼厂可能因原料紧缺而增加检修，精铜产出料放缓。
库存情况：上期所铜库存持续增加，LME铜库存也处于上升趋势，低库存对期价支撑减弱。
需求端有所改善：线缆市场需求回暖，地产和基建订单增加，铜管需求因空调生产旺季有所提振，汽车产销保持良好增长。
关注电缆需求持续性：电缆作为铜的最大下游，其需求回暖能否持续是关键。
原材料价格高位抑制下游采购：原材料高价对下游企业的备货意愿形成抑制，需密切关注。
市场情绪谨慎：投机性多头持仓减少，空头持仓稳定，市场整体资金参与度下降，投资者情绪趋于观望。

关键信息

经济复苏预期增强：IMF上调全球经济增速至6%，中国经济预计增长8.4%，制造业PMI持续上行，显示经济复苏态势良好。
美国非农数据强劲：3月新增非农就业91.6万人，失业率降至6%，就业市场快速修复。
铜价震荡原因：多空因素并存，金融属性承压，基本面供应偏紧，需求端改善但不确定性强。
库存变化趋势：上期所铜库存增加至19.76万吨，LME库存也持续上升，关注二季度去库速度。
铜矿供应担忧：智利、秘鲁、蒙古OT矿等铜矿出口国受疫情影响，供应恢复不及预期，引发市场担忧。

图表与数据来源

图1：中国制造业PMI
数据来源：WIND，长安期货
图2：上期所铜库存
数据来源：WIND，长安期货

研究团队信息

研究员：屈亚娟
从业资格号：F3024401
投资咨询号：Z0013882
联系方式：电话 15091598320，邮箱 quyajuan@cafut.cn
地址：西安市浐灞大道1号沪灞商务中心二期四层

风险提示

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