20210808-长安期货-沪铜月报_上下驱动都不强_震荡之势难改_7页_707kb

沪铜月报总结

核心内容

2021年8月5日发布的沪铜月报指出，当前铜价处于震荡格局，短期内难以突破。报告从基本面和金融属性两个角度分析了铜价的走势，并结合国内外供需、库存、政策及市场情绪等因素进行综合判断。

主要观点

1. 基本面支撑有限，震荡格局持续

• 供应端：矿端存在干扰，Escondida铜矿罢工风险上升，影响全球铜供应。尽管智利6月产量同比增加，但部分矿山产量下滑，整体供应偏紧。
• 库存端：国内库存持续去库，处于近年来同期低位；LME库存相对适中，COMEX库存有所下降，整体显示供应偏紧。
• 需求端：需求整体变动不大，电力电缆产量仍保持较高增长，空调产量有所下滑但出口稳定，新能源汽车表现良好，废铜替代效应增强。

2. 金融属性波动，市场情绪摇摆

• 美联储政策：7月维持利率和购债规模不变，但释放出缩债信号，引发市场对通胀和经济前景的担忧。
• 经济数据：美国经济数据表现分化，制造业PMI回落，GDP增速低于预期，核心PCE同比上涨至3.5%，显示通胀压力仍存。
• 市场情绪：美元指数波动，美债收益率下行，反映出市场对未来经济下行的担忧，但资金仍偏向看涨，投机性净多头寸增加。

关键信息

供应端

• Escondida铜矿：工人投票否决最终工资提议，处于政府调停阶段，存在罢工风险。
• 智利产量：6月总产量同比增加2.3%，Codelco产量同比增加14.9%，但Escondida产量下降明显。
• 中国TC费用：5月以来持续上涨，7月底涨至56美元/干吨，显示铜矿供应偏紧有所缓解。
• 中国铜冶炼厂：7月产量与6月基本持平，受高温和限电影响，部分冶炼厂有检修计划。

库存端

• 国内库存：截至7月30日，上期所铜库存降至94090吨，为近几年同期低位；仓单库存为45439吨。
• LME库存：截至8月4日，库存为23.7万吨，处于相对适中水平。
• COMEX库存：二季度明显下滑，截至8月3日为45753吨。

需求端

• 电力电缆产量：6月同比增长15.07%，增速略有放缓，但仍处高位。
• 空调产量：6月同比下滑12.1%，出口数量与往年持平，7月后进入淡季。
• 新能源汽车：5月后汽车产销下滑，但新能源汽车表现尚可。
• 废铜替代：铜价上涨导致废铜货源增加，精废价差扩大，废铜杆企业生产积极性提高。

政策与市场预期

• 国内政策：中共中央政治局会议强调做好大宗商品保供稳价工作，原材料端面临政策压力。
• 国家抛储：第二批有色金属抛储落地，铜抛储量为3万吨，显示国家储备充足。
• 市场预期：短期内铜价将在68000-74000区间震荡，建议采取高抛低吸策略。

结论

综合来看，铜价在基本面和金融属性的双重影响下，短期内仍将维持震荡走势。供应端存在不确定性，库存处于低位，需求端表现平稳，资金情绪偏向看涨，但宏观经济环境和美联储政策的不确定性使得铜价难以持续上涨。建议投资者关注政策动向和市场情绪变化，把握震荡行情中的交易机会。

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