> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铅弱势难改总结 ## 核心内容概述 当前沪铅市场整体呈现弱势格局，主要受到国内外铅矿供应紧张、再生铅企业亏损、铅蓄电池消费疲软以及库存高位等多重因素影响。尽管部分原生铅企业复产，但整体供应仍维持高位，叠加进口窗口关闭，铅价承压明显。未来需关注再生铅生产动态及下旬需求补库情况，以判断市场走势。 --- ## 主要观点 - **加工费持续走低**： 国内铅矿进口量环比上升，但加工费仍处于低位，显示供应紧张局面。进口加工费进一步回落，表明国际市场铅矿供应依然偏紧。 - **原生铅供应波动**： 原生铅企业开工率小幅回升，主要因湖南地区企业恢复生产。但云南、内蒙古等地部分企业将进入检修，可能带来供应减量。整体来看，原生铅供应相对稳定。 - **再生铅供应宽松但亏损严重**： 再生铅四省周度开工率回落，部分炼厂因亏损或原料不足而减产甚至停产。尽管废电瓶成本有所下降，但再生铅企业仍面临深度亏损。再生铅成品库存走高，供应偏宽松。 - **铅蓄电池消费疲软**： 铅蓄电池企业开工率持续下滑，受高温放假和月末盘库影响。尽管8月为传统消费旺季，但终端市场（如电动自行车、汽车蓄电池）需求未见明显改善，企业生产仍保持谨慎。 - **现货市场贴水扩大**： 国内铅现货基差升水走弱，周末基差贴水达-20元。伦铅现货持续深度贴水，且贴水走扩，周末贴水44.06美元，显示市场对铅价的悲观预期。 - **库存高位运行**： LME铅库存仍处于历史偏高水平，国内铅锭社会库存连续四期上升，达到近四年高位。库存压力显著，对铅价形成下行支撑。 - **进口窗口关闭**： 6月底沪伦比价回落，导致进口窗口关闭。进口量环比大幅下降，进一步限制了市场供给。 --- ## 关键信息汇总 ### **加工费** - **国内铅矿进口量**：6月为116,035.07吨，环比上升8.45%，高于近五年均值10.03%。 - **国内周度加工费**：100-200元/吨，周度环比持平。 - **进口周度加工费**：-185--155美元/干吨，周度环比下降15美元。 - **精炼铅进口量**：6月为15,094.37吨，环比下降58.85%，同比大幅上升1747.82%。 ### **供应情况** - **原生铅**：湖南地区部分企业恢复生产，云南、内蒙古等地检修即将结束，关注后续复产进度。 - **再生铅**：四省周度开工率28.6%，回落0.9个百分点；部分炼厂因亏损或原料不足减产甚至停产。 - **废电瓶供应**：仍处于紧俏状态，但成本端有所下移。 ### **消费情况** - **铅蓄电池企业开工率**：延续下滑，受高温放假和月末盘库影响，本周降幅进一步扩大。 - **终端市场**：电动自行车和汽车蓄电池需求未见明显回暖，企业以销定产为主。 ### **库存情况** - **LME铅库存**：周度下降7575吨至44.12万吨，仍处于历史偏高水平。 - **上期所铅库存**：周度减少6437吨至7.16万吨。 - **国内铅锭社会库存**：8月3日为6.95万吨，环比上升0.43%，连续四期增加，处于近四年高位。 ### **市场预期** - **海外铅过剩**：海外铅库存回落但仍在偏高水平，现货深度贴水扩大，铅价承压。 - **沪铅弱势难改**：受国内供需偏弱、库存高位及进口窗口关闭影响，铅价持续承压。 - **再生铅支撑待观察**：再生铅企业亏损导致冶炼厂减产，可能对铅价形成一定支撑，但需关注后续生产动态及需求补库情况。 --- ## 结论 综合来看，沪铅市场短期内弱势格局难以改变，主要受供应偏紧、消费疲软、库存高位及进口窗口关闭等多重因素影响。再生铅企业的减产可能成为支撑铅价的重要变量，但短期内仍难扭转整体下行趋势。后期需重点关注再生铅生产恢复情况、铅蓄电池企业需求变化及库存调整节奏。