20221101-天风证券-洽洽食品-002557.SZ-22Q3归母净利润同增3_稳健增长符合预期_年货节_成本缓解下四季度有望持续改善_持续推荐_3页_624kb
报告摘要
洽洽食品（002557）总结
核心内容
洽洽食品发布2022年三季报，整体表现稳健，符合市场预期。公司前三季度实现营业收入43.84亿元，同比增长12.91%；归母净利润6.27亿元，同比增长5.45%。2022年Q3营业收入17.05亿元，同比增长13.56%；归母净利润2.76亿元，同比增长3.24%。
主要观点
- 收入增长：公司前三季度收入增长稳健，其中Q1增长3.86%，Q2增长24.38%，Q3增长13.56%，显示公司业务在不同季度中呈现波动但总体增长趋势良好。
- 利润表现：Q3毛利率为32.32%，同比提升0.18个百分点；前三季度整体毛利率为30.47%，同比略有下降0.68个百分点。净利率在Q3为16.17%，同比略有下降1.61个百分点。
- 费用控制：公司期间费用率整体保持平稳，其中销售费用率在Q3为9.75%，同比增长18.03%；管理费用率在Q3为5.08%，同比增长21.11%。
- 投资建议：分析师认为公司具备强品牌力和代表性大单品，未来消费力恢复背景下，核心大单品需求稳定，坚果品类矩阵持续完善，预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为11.3/12.9/15.3亿元，对应PE分别为20X/17X/15X，维持“买入”评级。
- 未来展望：公司预计在年货节和成本缓解的推动下，四季度业绩有望持续改善。
关键信息
财务预测摘要
| 年份 | 营业收入（百万元） | 增长率（%） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率（%） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 6,911.94 | 15.49 | 1,126.92 | 21.35 | 2.22 | 19.19 |
| 2023E | 8,001.35 | 15.76 | 1,290.91 | 14.55 | 2.55 | 16.75 |
| 2024E | 9,521.85 | 19.00 | 1,530.46 | 18.56 | 3.02 | 14.13 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 9.35% | 13.15% | 15.49% | 15.76% | 19.00% |
| 营业利润增长率 | 32.89% | 11.33% | 29.24% | 14.61% | 18.35% |
| 归属母公司净利润增长率 | 33.40% | 15.35% | 21.35% | 14.55% | 18.56% |
| 毛利率 | 31.89% | 31.95% | 32.88% | 33.48% | 33.57% |
| 净利率 | 15.22% | 15.52% | 16.30% | 16.13% | 16.07% |
| ROE | 19.14% | 19.37% | 21.42% | 21.70% | 22.74% |
| ROIC | 30.07% | 37.03% | 49.82% | 43.82% | 67.30% |
| 资产负债率 | 39.71% | 40.58% | 33.33% | 35.45% | 32.38% |
| 市盈率 | 26.86 | 23.28 | 19.19 | 16.75 | 14.13 |
| 市净率 | 5.14 | 4.51 | 4.11 | 3.63 | 3.21 |
| EV/EBITDA | 23.91 | 24.00 | 13.18 | 11.16 | 9.79 |
风险提示
- 单品推广不及预期风险
- 食品安全风险
- 宏观经济风险
股价走势
基本数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本（百万股） | 507.00 | 507.00 | 507.00 | 507.00 | 507.00 |
| 流通A股股本（百万股） | 507.00 | 507.00 | 507.00 | 507.00 | 507.00 |
| A股总市值（百万元） | 22,399.36 | 22,399.20 | 22,399.36 | 22,399.20 | 22,399.36 |
| 流通A股市值（百万元） | 22,399.36 | 22,399.20 | 22,399.36 | 22,399.20 | 22,399.36 |
| 每股净资产（元） | 8.30 | 9.46 | 10.38 | 11.73 | 13.28 |
| 资产负债率（%） | 39.71% | 40.58% | 33.33% | 35.45% | 32.38% |
作者信息
- 刘章明 分析师
SAC执业证书编号：S1110516060001
邮箱：liuzhangming@tfzq.com - 董懿夫 联系人
邮箱：dongyifu@tfzq.com
投资评级
| 类别 | 说明 | 评级 | 体系 |
|---|---|---|---|
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 买入（维持评级） | 预期股价相对收益20%以上 |
| 行业投资评级 | 自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市 | 预期行业指数涨幅5%以上 |
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