20221028-天风证券-劲仔食品-003000.SZ-22Q3归母净利润同增47_大包装策略加速增长_3页_647kb

报告摘要

劲仔食品（003000）总结

核心内容

劲仔食品在2022年第三季度表现出强劲的增长势头，其营收和净利润均实现显著同比增长。公司作为休闲鱼制品行业的龙头企业，通过大包装策略有效推动了业绩增长，展现出良好的市场竞争力和运营效率。

主要观点

业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入10.10亿元，同比增长34.57%；归母净利润达到0.90亿元，同比增长41.17%。其中，2022Q3营收同比增长40.11%，归母净利润同比增长47.15%。
大包装策略成效显著：大包装产品策略加速了公司增长，超出市场预期，表明公司产品结构优化和规模化生产提升了盈利能力。
毛利率略有下降：2022Q3毛利率为23.58%，环比下降4.75个百分点，同比下降1.96个百分点，主要由于成本上升和推广费用增加。
费用管理优化：公司销售费用率持续下降，从Q1的12.01%降至Q3的8.92%，表明公司通过大包装策略实现了规模效应，降低了单位成本。
投资建议积极：分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年净利润分别为1.3/1.5/2.5亿元，对应PE分别为30/26/16倍，显示出对公司未来增长潜力的信心。

关键信息

财务数据和估值

年份	营收(百万元)	增长率(%)	归母净利润(百万元)	增长率(%)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	市销率(P/S)	EV/EBITDA
2020	909.12	1.60	103.28	-12.78	38.45	4.57	4.37	49.05
2021	1,111.05	22.21	84.94	-17.76	46.76	4.50	3.57	30.49
2022E	1,444.36	30.00	131.58	54.91	30.18	3.93	2.75	19.48
2023E	1,733.23	20.00	152.37	15.81	26.06	3.46	2.29	17.08
2024E	2,053.88	18.50	246.82	61.98	16.09	2.92	1.93	10.14

财务预测摘要

营业收入：预计2022-2024年分别为1,444.36/1,733.23/2,053.88亿元。
营业成本：预计2022-2024年分别为1,025.35/1,227.13/1,384.49亿元。
销售费用：预计2022-2024年分别为180.55/220.12/256.74亿元。
管理费用：预计2022-2024年分别为78.73/103.99/116.04亿元。
研发费用：预计2022-2024年分别为8.15/10.20/20.54亿元。
净利润：预计2022-2024年分别为131.58/152.37/246.82亿元。
每股收益：预计2022-2024年分别为0.33/0.38/0.61元。

主要财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.17%	26.83%	29.01%	29.20%	32.59%
净利率	11.36%	7.64%	9.11%	8.79%	12.02%
ROE	11.90%	9.62%	13.02%	13.29%	18.13%
ROIC	35.87%	19.36%	29.56%	40.56%	62.01%
资产负债率	12.82%	17.26%	22.57%	16.47%	19.49%
净负债率	-50.62%	-52.10%	-66.04%	-67.63%	-77.13%
流动比率	6.49	4.62	3.74	5.43	4.73
速动比率	4.60	3.58	2.59	3.99	3.55
应收账款周转率	554.80	312.17	359.40	704.43	774.02
存货周转率	5.86	5.87	5.91	5.62	6.16
总资产周转率	1.02	1.07	1.21	1.29	1.33
每股净资产	2.15	2.19	2.51	2.84	3.38

风险提示

食品安全风险：食品行业存在食品安全问题，可能对公司声誉和业绩造成影响。
公司经营风险：包括市场竞争加剧、原材料价格波动等因素。
宏观经济风险：宏观经济环境变化可能影响消费者的购买力和市场需求。

总结

劲仔食品在2022年前三季度实现了营收和净利润的显著增长，主要得益于大包装策略的推进。尽管第三季度毛利率有所下降，但公司通过优化费用管理，特别是销售费用的控制，提升了整体盈利能力。分析师对公司的未来表现持积极态度，预计2022-2024年净利润将稳步增长，对应PE逐渐下降，显示出市场对其估值的提升。公司作为休闲鱼制品行业的龙头，具备良好的渠道优势和品牌力，未来增长潜力较大。然而，投资者需注意食品安全、公司经营及宏观经济等潜在风险。

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