20220322-东北证券-海天精工-601882.SH-归母净利润大增_下游景气延续海外销售有望高增_4页_706kb

报告摘要

海天精工于2022年3月22日发布2021年年报，数据显示公司业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长。公司2021年实现营业收入27.30亿元，同比增长67.30%；归母净利润3.71亿元，同比增长168.46%。公司拟每10股派发现金红利3.56元，体现出良好的分红政策。

业绩增长显著：公司2021年营收和净利润均实现高速增长，主要得益于下游行业需求旺盛及龙门、卧加产品的模块化平台+行业选项模式的成效显著。
产品销售强劲：立加、龙门和卧加产品分别销售2713/937/282台，同比增长分别为97.02%、40.69%和118.60%。
季度表现：2021年第二季度营收和利润显著提升，主要得益于下游需求旺盛和产能扩张；下半年营收利润稳定；第四季度再次通过厂房租赁方式提升产能，预计2022年夏季投产。
海外市场增长潜力：海外业务以对精度、稳定性要求较低的产品为主，主要出口至越南、印度等发展中国家。2021年海外营收为1.90亿元，同比增长38.21%，占公司总营收比重下降至6.96%。随着疫情缓解及航运条件改善，公司有望扩大海外市场份额，实现海外营收更高速增长。
行业景气度延续：公司产品主要应用于航空航天、军工、风电、新能源汽车等高景气度行业，国产替代持续推进，公司作为中高端数控机床生产商，具备明显优势。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.90亿元、6.14亿元、7.65亿元，同比增长分别为32.12%、25.17%、24.71%。对应EPS分别为0.94元、1.18元、1.47元，PE分别为21.26倍、16.99倍、13.62倍，维持“买入”评级。

财务摘要：
- 营收：2021年27.30亿元，2022年预计35.59亿元，2023年42.85亿元，2024年51.54亿元。
- 归母净利润：2021年3.71亿元，2022年预计4.90亿元，2023年6.14亿元，2024年7.65亿元。
- 每股收益：2021年0.71元，2022年预计0.94元，2023年1.18元，2024年1.47元。
- 市盈率：2021年34.89倍，2022年预计21.26倍，2023年16.99倍，2024年13.62倍。
- 市净率：2021年7.86倍，2022年预计5.19倍，2023年4.15倍，2024年3.28倍。
- 净资产收益率：2021年22.55%，预计2022年24.42%，2023年24.44%，2024年24.07%。
财务与估值指标：
- 毛利率：2021年25.7%，预计2022年26.2%，2023年26.9%，2024年27.7%。
- 净利润率：2021年13.6%，预计2022年13.8%，2023年14.3%，2024年14.8%。
- 应收账款周转天数：2021年31.74天，预计2022年28天，2023年25天，2024年23天。
- 存货周转天数：2021年229.96天，预计2022年190天，2023年170天，2024年155天。
- 资产负债率：2021年59.7%，预计2022年56.8%，2023年52.3%，2024年47.6%。
- 股息收益率：2021年1.78%，预计2022年2.0%，2023年2.2%，2024年2.4%。
风险提示：
- 下游需求不及预期。
- 行业竞争加剧。