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金融期货早班车总结（2026年1月20日）

一、核心内容概述

本报告为招商期货有限公司于2026年1月20日发布的金融期货早班车，涵盖股指期货与国债期货市场表现、交易策略及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

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二、股指期货市场表现

1. 主要股指表现

• 上证指数：上涨0.29%，报收4114点
• 深成指：上涨0.09%，报收14294.05点
• 创业板指：下跌0.7%，报收3337.61点
• 科创50指数：下跌0.48%，报收1506.86点

2. 行业板块表现

• 涨幅居前：基础化工(+2.7%)、石油石化(+2.08%)、电力设备(+1.84%)
• 跌幅居前：计算机(-1.55%)、通信(-0.96%)、银行(-0.6%)

3. 个股涨跌情况

• 涨股数量：3,526只
• 平股数量：117只
• 跌股数量：1,826只

4. 资金流动情况

• 机构资金：净流入-209亿元
• 主力资金：净流入-189亿元
• 大户资金：净流入+93亿元
• 散户资金：净流入+305亿元

5. 合约基差与年化收益率

合约	基差（点）	基差年化收益率（%）	三年期历史分位数
IM	79.05	-6.13	61%
IC	21.95	-1.7	79%
IF	5.86	-0.79	57%
IH	-1.66	0.35	53%

6. 交易策略

• 中长期维持做多经济的判断
• 当下以股指做多头替代有一定超额
• 推荐逢低配置各品种远期合约

7. 风险提示

• 外生宏观冲击
• 财政扩张进度不及预期
• 其他系统性冲击

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三、国债期货市场表现

1. 主要合约表现

• TS2603：下跌0%，现价102.4，净基差0.0
• TF2603：下跌0.02%，现价105.8，净基差0.0
• T2603：下跌0.02%，现价108.0，净基差0.0
• TL2603：下跌0.22%，现价110.9，净基差0.1

2. CTD券表现

CTD券	收益率变动（bps）	隐含利率现券收益率
250017.IB	+0bps	1.380
2500801.IB	+0.5bps	1.560
250018.IB	+0.25bps	1.722
240000	-0.17bps	2.378

3. 资金面情况

• 央行货币投放：1,583亿元
• 央行货币回笼：861亿元
• 净投放：722亿元

4. 交易策略

• 中长线，风偏上行叠加经济复苏预期
• 建议T、TL逢高套保

5. 风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

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四、市场景气度分析

1. 高频数据表现

• 地产：景气度不及往期
• 社会活动：景气度不及往期
• 制造、进出口、基建：景气度与往期相近

2. 国内中观数据跟踪

• 图表显示各模块中观数据与过去五年同期相比的变动（同比的环比）
• 景气度评分范围：-2到+2
• 正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表变化不大
• 绝对值越高，景气度变动程度越大

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五、报告发布者简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员
• 期货从业资格：F03120552
• 投资咨询资格：Z0022940
• 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位，新加坡南洋理工大学硕士
• 专业领域：商品策略、股指板块轮动、国债基本面分析
• 研究方向：股债商结合的大类资产研究

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六、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考
• 报告内容基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载