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金融期货早班车总结（2025年12月15日）

一、股指期货市场表现

核心内容

12月12日，A股四大股指全线上涨，市场整体表现偏强。具体来看：

• 上证指数上涨0.41%，报收3889.35点；
• 深成指上涨0.84%，报收13258.33点；
• 创业板指上涨0.97%，报收3194.36点；
• 科创50指数上涨1.74%，报收1348.88点。

市场成交额为21,190亿元，较前日增加2,337亿元。行业板块中，有色金属、电子、电力设备涨幅居前；商贸零售、综合、建筑材料跌幅居前。

从市场强弱看，IC > IM > IF > IH，其中IC合约涨幅最大，为1.27%。个股涨/平/跌数分别为2,681/162/2,610，市场情绪偏乐观。

交易策略

• 中长期：建议以股指做多头替代，有一定超额收益；
• 推荐：逢低配置各品种远期合约。

风险提示

• 外生宏观冲击；
• 财政扩张进度不及预期；
• 其他系统性冲击。

二、国债期货市场表现

核心内容

12月12日，利率债表现较弱，活跃合约中：

• TS下跌0.01%，报收102.5点；
• TF下跌0.08%，报收105.9点；
• T下跌0.13%，报收108.3点；
• TL下跌0.71%，报收113.4点。

合约详情

代码	名称	涨跌幅(%)	现价	成交量	成交额	持仓量	日增仓量	结算价	净基差（CTD券）	CTD券收益率
TS2512	二债2512	0.00	102.5	0	0	0	-440	102.454	0.0	1.336
TS2603	二债2603	-0.01	102.5	33277	6819507	72759	-92	105.77	-0.1	1.338
TF2512	五债2512	0.00	105.9	0	0	0	-2700	105.77	-0.1	1.543
TF2603	五债2603	-0.08	105.8	74759	7913129	126377	-3977	105.82	0.1	1.587
T2512	十债2512	-0.03	108.3	0	0	0	-2160	108.165	0.0	1.732
T2603	十债2603	-0.13	108.0	97516	10535498	220889	-5823	107.995	0.0	1.731
TL2512	三十债2512	-0.09	113.4	0	0	0	-3135	112.87	-0.8	2.270
TL2603	三十债2603	-0.71	112.5	168476	19030449	142640	-3460	112.64	-0.1	2.312
TL2606	三十债2606	-0.66	112.7	13901	1573007	18740	58	112.82	-0.1	2.331

交易策略

• 中长线：风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保。

风险提示

• 货币政策宽松超预期；
• 经济复苏不及预期。

三、资金面与利率市场

短端资金利率

• SHIBOR隔夜利率为1.279%，较昨日微降0.004个百分点，较一周前下降0.026个百分点，较一月前下降0.136个百分点。

国债现货期限结构

图1展示了国债现货的期限结构，反映不同期限国债的价格走势与收益率变化。

四、经济数据与市场展望

高频数据

• 制造、地产、社会活动的景气度暂不及往期，后续有待进一步观察。
• 图2显示了国内中观数据跟踪，基于过去五年同期的变动（同比的环比）进行打分（-2到+2），正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱。

五、研究团队简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员，持有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）；
• 毕业于武汉大学（应用数学、金融学双学位）和新加坡南洋理工大学；
• 擅长商品策略、股指板块轮动、国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。

六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格；
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考；
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性；
• 报告分析基于假设，不构成投资建议；
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，投资者应自行判断；
• 报告内容版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

七、总结

• 股指市场整体上涨，IC合约表现最强；
• 国债市场表现偏弱，TL合约跌幅最大；
• 短端资金利率微降，市场流动性偏紧；
• 经济数据表明景气度尚未恢复，需持续关注后续表现；
• 建议投资者逢低配置股指远期合约，T、TL合约可逢高套保；
• 风险提示包括宏观冲击、财政扩张不及预期、货币政策宽松超预期等。