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金融期货早班车总结（2025年12月24日）

一、股指期货市场表现

核心内容

12月23日，A股四大股指继续反弹，市场整体呈现上涨趋势，但部分行业板块表现分化。上证指数、深成指、创业板指、科创50指数分别上涨0.07%、0.27%、0.41%、0.36%。市场成交额19,214亿元，较前日增加392亿元。

主要观点

• 行业板块表现：电力设备、建筑材料、电子等板块涨幅居前，而社会服务、美容护理、商贸零售等板块跌幅较大。
• 市场强弱排序：IH > IF > IC > IM，表明上证50指数表现最强。
• 个股涨跌情况：个股上涨数量为1,508只，平盘96只，下跌3,852只。
• 资金流向：机构、主力资金净流出，而大户和散户资金净流入。
• 基差情况：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为127.62、82.39、39.13与4.32点，基差年化收益率分别为-11.36%、-7.47%、-5.57%与-0.94%。
• 交易策略：中长期维持做多经济的判断，建议逢低配置各品种远期合约。
• 风险提示：需警惕外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。

二、国债期货市场表现

核心内容

12月23日，利率债整体反弹，TS、TF、T、TL合约分别上涨0.07%、0.17%、0.26%、0.89%。市场资金面偏紧，央行净回笼760亿元。

主要观点

• 现券表现：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货CTD券收益率分别变动-1bps、-1.5bps、-2.3bps、-3.75bps。
• 净基差与IRR：各合约净基差为负，IRR分别为1.72%、1.99%、1.96%、2.25%。
• 交易策略：中长线建议T、TL逢高套保。
• 风险提示：需关注货币政策宽松超预期及经济复苏不及预期的可能性。

三、国债现货与资金利率市场

核心内容

国债现货市场中，各期限品种表现不一，短端资金利率维持稳定，SHIBOR隔夜利率为1.272%，较一周前略有下降。

主要观点

• 国债现货期限结构：图1显示国债现货的期限结构变化，反映市场对长端品种的偏好有所增强。
• 资金利率变化：SHIBOR隔夜利率维持稳定，市场流动性有所收紧。

四、经济数据跟踪

核心内容

高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察。

主要观点

• 景气度变化：当前中观数据景气度整体偏弱，部分行业表现不佳。
• 图示分析：图2显示各行业景气度的变动情况，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分表示无明显变化。

五、研究员简介

核心内容

王昊昇为招商期货金融期货研究员，具备期货从业资格与投资咨询资格，专业背景为应用数学与金融学双学位，擅长多角度分析商品策略、股指板块轮动及国债基本面，专注于股债商结合的大类资产研究。

六、重要声明

核心内容

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。分析结果基于假设，仅供参考，不构成投资建议。

风险提示

• 投资者应审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身风险承受能力作出投资决策。
• 报告内容不构成对所述品种买卖的出价或投资建议，投资者据此作出的任何投资决策与招商期货无关。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。
• 除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。

七、总结

关键信息

• 股指期货：整体上涨，但板块分化明显，建议逢低配置远期合约。
• 国债期货：利率债反弹，建议T、TL逢高套保。
• 资金利率：SHIBOR隔夜利率稳定，市场流动性偏紧。
• 经济数据：当前景气度未达预期，需关注后续变化。
• 研究员背景：王昊昇具备专业资质，专注于股债商结合研究。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。