20220515-中国银河-新易盛-300502.SZ-综合核心竞争力不断突破_全球市占率有望进一步提升_4页_747kb

报告摘要

新易盛（300502）在2022年Q1及2021年度均实现了良好的业绩增长，公司持续在光模块研发领域取得突破，巩固了其在全球光通信产业链中的核心地位。随着IDC市场和5G网络建设的快速发展，公司有望进一步扩大市场份额，提升全球市占率。

业绩稳步增长：2022Q1公司营收达7.39亿元，同比增长18.29%；归母净利润达1.32亿元，同比增长17.81%。2021全年营收达29.08亿元，同比增长45.57%；归母净利润达6.62亿元，同比增长34.60%。
产品结构优化：公司点对点光模块业务表现尤为突出，实现收入28.40亿元，同比增长46.26%。其中4.25G以上产品收入达26.40亿元，显示出公司在高速光模块领域的竞争力。
研发投入加大：2021全年研发费用达1.08亿元，同比增长27.43%，占营收的3.73%。公司持续投入硅光模块、相干光模块及硅光子芯片技术的研发，提升产品附加值。
全球化布局深入：公司海外业务收入达22.73亿元，占营收的78.17%，同比增长105.06%。海外市场的快速增长为公司带来新的增长点。
财务预测积极：分析师预计公司2022E-2024E年归母净利润分别为7.99亿元、9.51亿元、11.22亿元，对应EPS为1.58元、1.88元、2.21元，PE分别为16.45倍、13.82倍、11.71倍，整体估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的看好。
行业前景广阔：全球光模块市场预计2021E-2026E年CAGR以两位数增长，受益于IDC市场扩张和5G建设，公司有望持续受益，业绩增长可期。

点对点光模块：2021年收入28.40亿元，同比增长46.26%，其中4.25G以上产品收入26.40亿元。
PON光模块：收入约4309.41万元，同比增长25.61%。
组件业务：收入2529.30万元，同比增长15.37%。
研发方向：
- 高速率光模块：广泛应用于数据中心和电信市场。
- 硅光模块：建立独特产品体系，抢占高端客户市场。
- 相干光模块：满足远距离传输需求。
- 低功耗光模块：助力通信系统节能，支持数字经济绿色发展。

收入预测：2022E-2024E年营收分别为3562.76亿元、4286.00亿元、5117.49亿元。
利润预测：2022E-2024E年归母净利润分别为798.77万元、950.85万元、1122.40万元，利润增速分别为20.67%、19.04%、18.04%。
毛利率趋势：从32.17%逐步下降至31.10%，显示成本控制和产品结构优化的持续进行。
每股收益（EPS）：2022E-2024E年EPS分别为1.58元、1.88元、2.21元，成长性显著。
估值指标：PE从29.91倍下降至11.71倍，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2908.38	3562.76	4286.00	5117.49
归母净利润（百万元）	661.93	798.77	950.85	1122.40
EPS（元）	1.31	1.58	1.88	2.21
PE	29.91	16.45	13.82	11.71
P/B	5.02	2.76	2.30	1.92
P/S	4.52	3.69	3.07	2.57

比率	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	32.17%	31.70%	31.40%	31.10%
净利率	22.76%	22.42%	22.19%	21.93%
ROE	16.72%	16.79%	16.66%	16.43%
ROIC	15.49%	16.29%	16.13%	15.90%
资产负债率	18.62%	18.97%	19.04%	19.05%
流动比率	4.39	4.47	4.59	4.70
速动比率	2.68	2.76	2.88	2.98