医疗器械行业2025年中报总结及展望_高值耗材走出集采影响_设备和IVD板块复苏在望_30页_815kb

医疗器械行业2025年中报总结及展望

核心内容概览

• 高值耗材：已走出集采影响，盈利能力回升，部分公司恢复至集采前水平。建议关注骨科、心血管、微创外科等细分领域的头部公司。
• 设备和IVD板块：预计2025Q3设备板块财务报表修复将显现改善，2025Q4 IVD板块部分公司有所改善，行业整体可能在2026H1见底回升。
• 投资推荐：分为高成长、走出集采影响+出海、业绩改善+泛科技主题+自主可控、其他价值股四个板块，推荐标的包括澳华内镜、联影医疗、爱博医疗、三友医疗、维力医疗、三诺生物等。

主要观点

高值耗材板块

• 走出集采影响：自2020年冠脉支架集采以来，高值耗材领域经历了多轮价格调整和库存处理，头部公司市场份额提升，产品获得认可，同时拓展海外市场。
• 盈利能力回升：部分公司如惠泰医疗、春立医疗、三友医疗等，2025年收入和利润增长显著，盈利能力恢复至集采前水平。
• 推荐标的：关注骨科（春立医疗、三友医疗）、人工晶状体（爱博医疗）、化学发光（亚辉龙、安图、新产业）等。

医疗设备板块

• 短期承压：2024年设备板块整体收入增速下降，2025H1继续下滑，但2025Q2环比改善。
• 复苏预期：预计2025Q3设备板块业绩将显著改善，IVD板块可能在2025Q4及2026H1触底回升。
• 推荐标的：关注联影医疗、澳华内镜、奕瑞科技、麦澜德、伟思医疗、翔宇医疗等。

家用医疗器械板块

• 增长韧性：家用医疗器械在2025Q2仍显示增长韧性，尤其是瑞迈特、三诺生物、可孚医疗等。
• 出海和产品拓展：国际化、增加新品类、完善渠道建设是主要增长策略。
• 推荐标的：瑞迈特、三诺生物、可孚医疗、鱼跃医疗等。

低值耗材板块

• 短期承压：2025Q2因中美关税政策，低值耗材盈利受到一定影响。
• 复苏预期：预计2025Q4关税扰动将缓解，行业逐步恢复。
• 推荐标的：维力医疗、三鑫医疗、山外山、力诺药包等。

IVD板块

• 短期承压：受DRG支付改革和集采影响，2025H1 IVD板块收入下滑明显，预计2025Q4行业触底回升。
• 分子诊断：受流感发病率影响，检测需求下降，部分公司因增值税调整和医院合规收紧而受影响。
• 化学发光：部分公司如安图生物、新产业、亚辉龙等表现承压，但部分公司已开始复苏。

关键信息

• 高值耗材：2025H1收入增长，部分公司盈利恢复，出海拓展顺利。
• 设备板块：2025Q3业绩有望改善，2025Q2已显现产品升级和出海成果。
• IVD板块：短期受政策和市场因素影响，但复苏预期在2025Q4及2026H1。
• 低值耗材：2025Q2因关税影响，盈利承压，但预计2025Q4复苏。
• 风险提示：医疗反腐持续、市场竞争加剧、出口订单波动是主要风险。

重点推荐标的

风险提示

1. 医疗反腐行动持续进展，可能导致设备招投标延期，影响业绩。
2. 市场竞争加剧，可能影响企业盈利。
3. 出口订单波动，受中美关税政策影响，可能影响盈利水平。

行业展望

• 高值耗材：2025Q2继续受益于集采影响出清，业绩稳步增长。
• 设备：2025Q3财务报表修复显现改善，2025Q4 IVD板块部分公司改善，行业整体在2026H1见底回升。
• IVD：短期受DRG支付改革和集采影响，但复苏预期在2025Q4及2026H1。
• 低值耗材：2025Q2受关税影响，但预计2025Q4复苏。
• 海外市场：疫情加速企业出海，海外收入占比提升，建议关注出海表现良好的公司。