20200924-华泰证券-通信行业点评_IDC核心资源长期价值进一步凸显_6页_772kb

通信行业研究与动态点评总结

核心内容

2020年9月24日发布的行业研究报告指出，通信行业整体评级为“增持（维持）”，通信运营Ⅱ也维持“增持”评级。报告强调，政策趋势是影响IDC行业实际供需关系的重要变量，广东省近期出台的《关于明确数据中心节能审查办理要求的通知》进一步凸显了IDC核心资源的长期价值。政策趋紧将导致一线城市及周边地区IDC存量资源更加稀缺，从而提升其价值，对具备良好资源储备及围绕大客户需求布局的头部IDC公司形成利好。

主要观点

1. 政策影响显著：
   广东省的政策收紧将限制非国家战略IDC项目的新增和扩建，尤其是珠三角地区新建或扩建3000个标准机柜以上的项目。此举旨在优化资源配置，推动行业健康可持续发展。

2. 核心资源价值提升：
   政策趋紧将使一线及周边地区IDC存量资源更加稀缺，具备优质资源储备的公司将在未来受益。报告指出，提前锁定核心资源的公司更具竞争优势。

3. 投资建议：
   报告重点推荐数据港、奥飞数据、光环新网和特发信息四家公司，认为它们在资源储备、客户结构、业务拓展等方面具备优势，能够享受行业增长红利。

4. 业务可持续性是关键：
   IDC行业具有重资产属性，业务的可持续性是决定盈利能力的核心因素。公司需具备良好的运维能力与成本控制能力，以在行业竞争中保持优势。

关键信息

政策背景

• 广东省发改委发布政策，严格限制IDC项目的节能审查，旨在遏制投资过热，引导资源合理配置。
• 该政策适用于2022年底前，珠三角地区不得新建/扩建3000个标准机柜以上的IDC项目，除非有替代方案。

重点推荐公司

财务预测与估值

• 数据港：2020~2022年EBITDA分别为4.6亿、9.5亿、14.76亿；2021年EV/EBITDA 30x，对应目标价113.55元。
• 奥飞数据：2020~2022年EBITDA分别为3.49亿、4.72亿、6.82亿；2021年EV/EBITDA 25x，对应目标价52.09元。
• 光环新网：2020~2022年EBITDA分别为17.17亿、20.17亿、23.31亿；2021年EV/EBITDA 26x，对应目标价33.25元。
• 特发信息：2020~2022年EPS分别为0.40元、0.11元、0.39元、0.50元；2021年合理估值112.38亿元，对应目标价13.79元。

风险提示

• 行业风险：经济下行压力可能影响企业IT支出；政策趋紧可能导致供需边际恶化，行业竞争加剧。
• 公司风险：IDC建设进度不及预期；下游客户需求不及预期；海外疫情对业务拓展造成影响；光纤光缆行业竞争加剧；一线城市能耗指标收缩限制业务拓展。

估值表

评级说明

• 行业评级：
  增持：预计行业股票指数超越基准
  中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  减持：预计行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：
  买入：预计股价超越基准15%以上
  增持：预计股价超越基准5%~15%
  持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  卖出：预计股价弱于基准15%以上

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