20230828-安信证券-华阳股份-600348.SH-吨煤毛利实现微增_钠电转型更进一步_5页_772kb

孤阳股份报告总结

公司概况

华阳股份（600348SH）是一家主要经营无烟煤业务的公司，并积极转型新能源领域，如钠离子电池。

公司业绩

• 2023年上半年，公司实现营业收入15413亿元，同比下降18.81%；归母净利润3012亿元，同比下降93.8%；吨煤毛利同比增长0.67%，受益于成本下降。
• 煤炭业务为主，产量和销量下降，但售价和成本均降幅较大，吨煤毛利微增。

战略转型

• 钠离子电池产业取得突破性进展，全国首批产品通过权威机构测评，并成功应用于电动二轮车。
• 已建立全产业链布局，包括从材料到电池的生产和应用，产能为1GWh/年。

财务预测

• 预计2023-2025年营业收入分别为30796亿元、33322亿元、35043亿元，增长率分别为-12.1%、+82%、+52%。
• 净利润预计5909亿元、6515亿元、6861亿元，增长率分别为-159%、+102%、+53%。

投资评级

• 安信证券维持增持-A评级，6个月目标价1054元，当前股价737元。
• 风险因素包括宏观经济波动、煤炭价格变化、新能源业务不确定性等。
  • 增持评级基于长期产能释放和新能源业务潜力。