20210803-国信证券-7月重卡销量点评_国六切换_需求透支_销量下滑符合预期_5页_684kb

证券研究报告总结：7月重卡销量点评

核心内容

本报告对2021年7月中国重卡市场销量进行了点评，指出销量下滑主要由国六排放标准切换和前期需求透支导致。整体来看，7月重卡销量约为7.2万辆，环比下降54%，同比下降48%。1-7月累计销量约111.6万辆，同比增长17%。

主要观点

1. 销量下滑原因分析

• 国六切换：2021年7月1日起，国六排放标准全面实施，导致市场出现渠道库存集中释放的现象。
• 需求透支：由于国六切换，市场在6月和之前囤积了大量库存，导致7月销量同比大幅下降。
• 高基数效应：去年同期受国三治理和治超政策影响，销量基数较高，进一步加剧了同比下滑。

2. 投资端需求变化

• 1-6月基建投资累计增速为7.2%，较前值10.4%有所下降。
• 房屋新开工面积累计增速为3.8%，前值为6.9%，显示投资端需求有所放缓。

3. 货运端需求变化

• 1-6月公路货物周转量累计值为32599.68亿吨公里，同比增长29.6%，但增速较前值35.7%有所下降。
• 沿海主要港口货物吞吐量同比增长10.3%，增速较前值12.4%略有放缓。

4. 行业展望

• 三季度承压：预计三季度重卡销量仍将受到国六透支效应的影响，行业整体承压。
• 全年销量预测：全年销量预计在150万辆左右。
• 长期支撑：随着治超政策持续释放，重卡保有量预计从2019年的762万辆提升至2021年的850万辆。按照8年使用寿命计算，对应更新需求为106万辆；若按6年使用寿命计算，销量中枢约为140万辆，长期销量具备支撑。

关键信息

• 7月销量：7.2万辆，同比下降48%。
• 1-7月累计销量：111.6万辆，同比增长17%。
• 重卡保有量：预计2021年将提升至850万辆。
• 更新需求：按8年使用寿命，更新需求为106万辆；按6年使用寿命，销量中枢约为140万辆。
• 投资建议：推荐关注潍柴动力等重卡产业链企业。

风险提示

• 排放标准执行力度不足：可能影响国六车型的市场渗透率。
• 基建投资不及预期：可能对重卡需求形成压制。
• 物流需求下滑：可能影响重卡销量增长。

投资评级

• 行业评级：超配（预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上）。

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