20250711-弘业期货-原油月报_地缘持续扰动_油价冲高回落_15页_695kb

一、行情回顾

1. 期货价格走势
   6月原油现“先扬后抑”v形震荡，价格中枢较5月明显上移。截至6月30日，WTI原油月涨幅6.88%；布伦特原油月涨幅6.13%；上海原油月涨幅10.77%。月内分为三个阶段：
   第一阶段：中美经贸会谈和地缘冲突拉动油价上涨，美原油涨至74美元/桶；
   第二阶段：中东局势缓和及伊朗报复性攻击力度弱于预期，油价暴跌；
   第三阶段：多空因素交织，原油回归基本面，呈现64-68美金/桶区间震荡。
2. 疫情回顾主要因子：地缘政治风险（中美利比亚等）、OPEC+增产、中国需求疲软、库存变化等。

二、宏观形势
主要包含：美国经济表现偏弱、通胀水平缓步回落、就业数据扰动、关税政策趋缓和地缘政治变化（中东和俄乌局势）。

三、供需关系

1. 供给端：OPEC+名义增产但执行力弱，6月实际增产不及预期15.4万桶/日，俄罗斯态度动摇；美国产量趋稳但增产能力受限。

2. 需求端：
   国际能源署下调全球需求预期72万桶/日；亚洲进口虽6月创纪录，但真实需求增长乏力；北半球进入季节性旺季。

3. 库存情况：截至6月27日美国商业原油库存环比降幅9%，炼厂开工率94.9%。

四、总结和展望
✓短期：地缘政局变化和OPEC+政策将主导行情；
✓中期：库存累积、OPEC+增产和需求疲软形成压制；
✓长期：经济趋弱和需求弱化使得原油价格中枢面临下行压力。