20250710-江海证券-2025年6月通胀数据点评_CPI温和回升_PPI降幅扩大_4页_556kb

2025年6月通胀数据点评

一、6月通胀数据表现：

1. CPI同比上涨0.1%：
   • 食品价格环比降幅收窄，非食品价格温和回升，核心CPI同比达0.7%，为近14个月新高。
2. PPI同比降幅扩至4.4%，环比下滑0.4%，综合反映工业品价格承压。

二、价格分项分析：

1. CPI构成：
   • 食品（同比-0.1%）：牛肉价格结束下跌转涨2.7%，猪肉价格首次转降。
   • 非食品（同比0.1%）：汽油价格止跌，服务价格温和复苏。
2. PPI构成：
   • 生产资料同比降5.5%，生活资料同比降1.4%。
   • 材料类价格普遍承压，高基数效应叠加供需失衡。

三、主要驱动因素：

1. 需求端：
   • 食品降通道短期缓解，工业消费品环比回升带动需求恢复。
   • 核心CPI回升支撑消费市场韧性。
2. 供给端：
   • 夏季极端天气影响基建地产施工进度，黑色金属、非金属价格压力传导。
   • 全球贸易放缓导致出口行业价格承压。
   • 新能源发电量增加，能源价格同比转跌。

四、未来展望：

1. CPI趋势：
   • 若政策效果持续且消费意愿增强，CPI有望温和上行。
   • 需警惕全球经济波动引发的输入性价格冲击。
2. PPI走向：
   • 长期低迷或受到"反内卷"政策推进缓解。
   • 产能出清节奏将决定工业品价格修复进程。

五、核心风险点：

1. 数据失真风险
2. 结构失衡风险
3. 通缩和宏观波动风险
4. 政策错位风险

（注：本文基于Wind数据和公司研究报告内容进行结构化整理，实际投资决策需独立判断）