20160821-天风证券-行业兼顾防御与景气度_主题继续关注改革_11页_719kb

行业与主题投资总结

核心内容概述

本报告指出，当前市场环境下，行业配置应兼顾防御性与景气度，同时继续关注国企改革与供给侧改革等主题投资机会。随着深港通的获批，市场情绪有所企稳，投资者对低估值、高股息率及有预期差的行业个股关注度上升。此外，部分细分行业如传媒、水泥、定制家具等景气度提升，具备投资潜力。

主要观点

1. 行业配置建议

• 防御型行业：重点配置商业贸易、医药、交运等低估值、高股息率行业，这些行业在利率下行背景下更受险资等机构青睐。
• 景气度提升行业：关注传媒（超跌）、水泥、定制家具、玻纤、中医药、血制品等景气度上行的细分行业。
• 主题投资：继续关注国企改革与供给侧改革，两者预期改善，有望成为下半年市场的重要驱动力。

2. 深港通影响分析

• 长期意义：提升A股国际影响力，推动资本开放。
• 短期影响：刺激有限，因市场已有部分预期，且AH溢价指数较高，实际资金流入有限。
• 受益板块：深港通开通后，券商、医药、白酒等低估值蓝筹股可能受益。

3. 市场情绪与资金动向

• 情绪企稳：市场情绪小幅回升，有利于传媒等超跌行业反弹。
• 边际增量资金：网下打新热度上升，千万市值投资者增加，对低估值行业形成支撑。

关键信息

1. 行业表现

• 上周28个行业中27个获得正收益，表现较好的行业包括综合、建筑、传媒、房地产、国防军工、商业贸易、机械设备、钢铁。
• 传媒行业：跌幅最大，但具备超跌反弹潜力。
• 食品饮料行业：是唯一一个从年初至今保持正收益的行业。

2. 主题表现

• 表现前列的主题包括天津自贸区、装饰园林、体育、新能源、福建自贸区等。
• 主题指数整体小幅上行，反映市场对改革主题的关注持续。

3. 估值与股息率

• 低估值、高股息率行业如银行、非银、公用事业、家用电器、交通运输、食品饮料等受到产业资本和QFII的青睐。
• 商业贸易、医药、交运等行业具备估值优势和高股息率特征。

4. 细分行业景气度

投资主线

• 国企改革：关注央企第一批及第二批试点公司，特别是混合所有制改革中可进行员工持股试点的企业。
• 供给侧改革：重点布局煤炭、钢铁等与供给侧改革共振的行业，关注去产能进度及政策落地情况。
• 地方国企改革：优先关注上海、广东、山东等改革推进较快且资产规模较大的地区。
• 细分行业机会：如水泥、定制家具、玻纤、中医药、血制品等景气度上行的行业。

风险提示

• 市场可能出现大幅下行，需警惕系统性风险。

分析师信息

• 分析师：徐彪
• 执业证书编号：s1110516080001
• 邮箱：xubiao@sh.tfzq.com
• 机构：天风证券研究所
• 报告来源：www.baogaoba.xyz