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老树新花：员工持股助国企再现活力 总结

核心内容

员工持股作为国企混合所有制改革的重要组成部分，旨在通过形成资本所有者和劳动者利益共同体，提升国企效益与员工利益的协同效应。2016年国资委下发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，标志着国企员工持股计划在吸取历史教训后再次启动。

主要观点

1. 历史教训：

   • 国企员工持股曾在国内外尝试，但因权力不对称、信息不透明、法律体系不健全等问题，导致实施效果不佳，甚至引发国有资产流失和利益输送等负面问题。
   • 2012年证监会已出台相关政策，为员工持股试点提供了制度基础。

2. 试点方案设计：

   • 员工持股额度提升至30%，比此前规定有较大突破。
   • 仅限于充分竞争行业的混合所有制企业参与，防止权力寻租。
   • 员工持股需与岗位和业绩挂钩，激励骨干员工。
   • 保留国有股份比例不低于34%，防止国有资产流失。
   • 设定不少于36个月的锁定期，防止投机行为。

3. 试点效果：

   • 员工持股对股价具有明显的支撑作用，2015年4月前公布的13家国企中，84.6%的公司股价上涨。
   • 2015年9月后公布的24家国企中，70%的公司股价上涨。
   • 表明员工持股计划是推动公司股价上涨的利好因素。

4. 投资策略：

   • 市场处于中级反弹中，建议持有蓝筹股，关注超跌成长股。
   • 关注未来可能实施员工持股计划的国有企业。
   • 关注前期超跌的计算机、传媒影视等行业个股。

5. 风险提示：

   • 员工持股试点效果可能不及预期。
   • 难以大规模推广，可能受政策和市场环境制约。

关键信息

• 员工持股试点：国企员工持股比例放宽至30%，并设定锁定期和国有股份比例，防止国有资产流失。
• 试点企业定位：仅限于充分竞争行业的混合所有制企业，且需满足多个条件。
• 股价表现：员工持股计划公布后，多数国企股价上涨，显示其对市场有积极影响。
• 市场流动性：央行净投放规模较小，资金面偏紧，但融资余额持续上升。
• 行业资金流动：金融、房地产等板块资金净流出，而建筑装饰、钢铁等板块资金净流入。
• 人民币汇率：人民币中间价在一周内波动较大，但总体保持稳定。
• 政策动向：包括国企改革、物流业“降本增效”、深港通开通等政策对市场产生积极影响。
• 经济事件提醒：未来将有多项经济数据公布，如美国新屋销售、欧元区制造业PMI等，需密切关注。

图表与数据

• 图1、图2：展示员工持股预案公布后公司股价变化。
• 图3、图4、图5：反映央行公开市场操作、回购利率及票据贴现利率。
• 图6：显示长短期利差变化。
• 图7、图8、图9：展示沪深融资余额、各板块资金净流入及各行业资金净流入情况。
• 图10、图11：反映解禁市值及解禁类型。
• 图12、图13、图14：显示CBOE波动率指数、上证综指走势及各板块指数表现。
• 图15、图16：反映A股涨跌家数及换手率变化。
• 图17、图18、图19：展示各行业涨跌幅、市盈率及市净率变化。
• 图20、图21：显示各行业市盈率变化。
• 图22、图23、图24：反映卖方推荐指数、题材股交易量变化。
• 图25-图41：展示各行业价格指数、用电量、房地产数据等。
• 表1、表2、表3、表4、表5：梳理股价低于员工持股价格的公司、解禁数据、股票价格统计、政策动向及经济事件提醒。

结论

员工持股计划作为国企改革的重要手段，具有显著的激励作用和对市场股价的支撑效果。当前政策环境和市场条件逐步成熟，有助于国企焕发新活力。投资者可关注未来可能实施该计划的国有企业及前期超跌的成长股，同时需警惕试点效果不及预期的风险。