20260621-招商期货-原油周度报告_美伊签署备忘录_油价大幅下跌_10页_748kb

原油市场策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年6月15日至6月19日期间原油市场的走势与基本面变化，重点关注美伊签署备忘录对霍尔木兹海峡通航预期的影响，以及全球原油供需、库存变化和价差走势。

主要观点

• 市场表现：本周油价再度下跌，主要因美伊签署谅解备忘录，市场预期霍尔木兹海峡将恢复通航，但实际通航情况尚未确认，市场仍存在警惕。
• 供应端：伊朗原油产量和出口量因霍尔木兹海峡封锁而大幅下降，但近期有所回升；海湾国家预防性减产1200万桶/天，全球油品库存持续去化。
• 需求端：Q2需求负反馈量可能达到260至430万桶/天，海峡封锁时间越长，需求负反馈越多。市场预期海峡将在7月下旬恢复常态通行，大规模复产可能要等到9月。
• 交易策略：市场对通航预期交易充分，若通航速度慢于预期，油价可能短期反弹，建议逢低布局多单，短期震荡区间为布伦特75-85美元/桶。
• 风险提示：海峡通航或海湾复产快于预期，以色列与黎巴嫩停战，美伊最终核协议谈判取得进展，可能对油价产生积极影响。

关键信息

一、近期交易热点

• 美军对阿曼湾封锁导致伊朗5月原油装船量环比下降107万桶/天，产量环比下降70万桶/天。
• 俄罗斯6月14日当周装船量达到历史最高，因炼厂受到袭击关停。
• 亚洲市场购买更远的原油船货，导致在途原油增加，陆地库存消耗。
• 美伊达成谅解备忘录后，布伦特现货走弱，俄油对布伦特现货贴水收窄。

二、原油期货价格及持仓

• 本周SC原油期货价格下跌，仓单持平，贴水收窄，目前贴水布伦特约5美元/桶。
• 截至6月9日，WTI投机多头净持仓环比减少3万手。
• 外盘油价走势显示布伦特、WTI和迪拜价格均呈下降趋势。

三、基本面情况

(一) 欧佩克与俄罗斯供应

• 2026年5月欧佩克+12国产量环比下降122万桶/天，委内瑞拉产量环比增长4万桶/天，但出口量下降。
• 俄罗斯4月原油产量环比下降13万桶/天，低于目标产量80万桶/天。
• 各国原油产量数据如下（千桶/天）：
  • 沙特：6570
  • 伊朗：2340
  • 伊拉克：1400
  • 委内瑞拉：1180
  • 阿联酋：2140
  • 加蓬：230
  • 科威特：490
  • 阿尔及利亚：980
  • 尼日利亚：1520
  • 利比亚：1290
  • 赤道几内亚：60
  • 刚果：270

(二) 美国基本面

• 美国原油产量上周增加0.7万桶/天，EIA月报显示3月产量环比持平。
• 美国油气钻机数环比增加1台。
• 炼厂开工率回升1.4个点，高于历史均值。
• 汽油消费环比增加48万桶/天，馏分油消费环比减少20万桶/天。
• 美国原油及石油制品总库存大幅去库1682万桶，库欣交割库降至2014年以来的最低水平。

(三) 国际需求

• 亚太油品需求占全球的30%。
• 5月中国原油进口量环比下降131万桶/天，同比下降330万桶/天。
• 印度5月消费485万桶/天，环比回升11万桶/天，同比下滑33万桶/天。

(四) 国际库存

• OECD发达国家原油和总油品商业库存截至2026年3月，总油品库存同比累库4000万桶，高于五年均值。
• 新加坡成品油库存小幅回升，柴油、燃料油和汽油均累库。
• 欧洲ARA原油库存环比去库582万桶，成品油库存环比去库26万桶，处于历史同期最低值。

(五) 价差

• 本周月差走弱，因海峡通航预期缓解近端供需缺口。
• 柴油裂解收窄，因海峡通航后柴油出口可能增加。
• 美国汽油裂解走强，因汽油旺季来临。
• BW价差收窄，已回到战前水平，布伦特溢价回落导致BD价差收窄。

总结

本报告综合分析了全球原油市场近期表现，强调了美伊备忘录对霍尔木兹海峡通航预期的影响，以及全球供应、需求和库存的变化。市场对通航预期交易充分，若实际进展慢于预期，油价可能短期反弹。建议投资者关注实际通航情况，并考虑逢低布局多单。同时，需警惕海峡通航或海湾复产快于预期的风险。