> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 原油周点睛总结 ## 核心内容 本周原油市场因备忘录预期发酵而出现剧烈波动，外盘原油价格大幅回落，多头止损导致成交量增加，但市场整体仍处于高位震荡区间。Brent 6 月合约在5月6日收于101.27美元/桶，跌幅达7.83%；WTI 6 月合约收于95.08美元/桶，跌幅7.03%，盘中最低触及88.71美元，最大跌幅达13.2%。国内SC主力合约夜盘亦跟随外盘大幅下跌至633元。 ## 主要观点 - **市场情绪波动显著**：原油价格在备忘录预期下出现短期暴跌，但多头止损后市场并未出现明显反转，整体仍处于震荡状态。 - **备忘录落地存在不确定性**：尽管备忘录信息被美媒披露，但伊朗官方尚未正式确认，且美方仍在等待伊朗回应，谈判尚未达成最终协议。 - **供应端修复路径不明确**：备忘录本质为30天停火框架协议，未解决海峡封锁、核问题、制裁等结构性矛盾，中东产能关停规模维持在9.1mb/d的高位，供应端修复仍需时间。 - **需求端表现分化**：EIA数据显示美国商业原油库存继续下降，但去库速度放缓，全球库存仍处于五年均值以下，局部短缺担忧上升。北半球旺季需求预期对冲了部分下行风险。 ## 关键信息 ### 供给端 - 霍尔木兹海峡通行量维持低位，约23000名船员滞留。 - 伊朗革命卫队继续对未协调通行船只进行警示与拦截。 - 中东产能关停规模维持在9.1mb/d的峰值水平。 - 备忘录达成后，海峡运输与全球贸易流恢复仍需数周，沙特、UAE管道运力受限。 ### 需求端 - 美国原油库存下降2.3mb至457.2mb，去库速度边际放缓。 - 高盛指出全球库存尚未达临界低位，但区域分布不均引发局部短缺担忧。 - 成品油缓冲库存（如石脑油、LPG、航煤）被快速消耗。 - 北半球旺季需求抬升预期仍存，高油价对消费的负反馈与炼厂提负荷的正向激励并存。 ### 库存与结构 - 全球原油库存仍处于五年均值以下，去库格局延续。 - 伊拉克为本月装船原油提供大幅折扣，但需通过霍尔木兹海峡，反映出口路径的紧张。 - 巴克莱将油价预测上调至100美元/桶，机构对供应修复的预期仍偏紧。 ## 结论 备忘录信息存在多个关键点： 1. 消息由美媒爆出，伊朗官方尚未确认； 2. 美方仍在等待伊朗回应，备忘录尚未达成； 3. 即使达成，备忘录本质为30天停火框架协议，未解决根本矛盾； 4. 美方保留军事打击选项； 5. 伊朗对部分条款态度保留，可能明确反对核问题相关内容。 市场实际演变是否兑现预期仍需观察。 ## 操作建议 - **建议观望为主**：备忘录尚未达成，伊朗态度尚不明确，市场仍需等待伊朗官方回应。 - **关注关键节点**：伊朗是否正式确认备忘录内容、备忘录是否达成、海峡通行恢复进度等。 ## 风险提示 - **伊朗拒绝备忘录或反对核条款**：可能导致谈判破裂，地缘溢价快速回归，推动油价强势反弹。 - **备忘录达成但供应恢复不及预期**：滞留船员撤离缓慢，市场重新定价供应修复滞后，油价可能继续承压。 # 免责声明 本报告内容基于公开可获得的信息，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此进行投资决策，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。未经信达期货有限公司授权，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。期市有风险，入市需谨慎。 ```