20260613-国金证券-石油化工行业研究_市场对美伊达成谅解备忘录预期上升_17页_2mb

石油化工组周报总结

核心内容

本周石油石化板块整体表现不佳，跑输上证指数。主要板块中，油气资源、石油天然气、烯烃等指数跌幅较大，而聚酯指数跌幅较小。原油价格下跌，地缘政治风险有所缓解，天然气价格波动较大，炼油和聚酯板块利润承压，市场整体缺乏明确方向性指引。

主要观点

1. 原油市场

• 价格走势：本周原油价格下跌，WTI现货收于87.71美元，环比下跌5.33美元；BRENT现货收于95.42美元，环比下跌3.89美元。
• 库存变化：EIA数据显示，美国商业原油库存环比下降722.7万桶，库欣原油库存环比下降80.1万桶；汽油库存环比上升18.6万桶，炼厂开工率环比上升0.6%至95.3%。
• 地缘政治：美伊局势一度紧张，但随后巴基斯坦总理确认协议文本已达成，缓解了市场对供应短缺的担忧，地缘风险溢价下滑。
• 核心观点：尽管美伊冲突存在升级风险，但市场预期协议达成，原油价格可能受油品消费旺季和SPR释放预期支撑，但海外经济衰退风险可能压制价格走势。

2. 炼油市场

• 开工与利润：国内主营炼厂平均开工率为67.4%，山东地炼开工率为48.61%，均较上周有所变化。炼油毛利方面，主营炼厂平均为-1630.62元/吨，山东地炼平均为-242.5元/吨。
• 终端需求：汽油和柴油需求未见明显好转，汽油需求平淡，柴油需求受南方天气和休渔期影响，整体保持低位。
• 批零价差：受限价下调预期影响，汽柴油批零价差小幅缩窄。汽油零批价差为2752元/吨，柴油为2011元/吨。
• 后市预测：下周炼油市场预计维持稳中盘整，汽油抗跌性强于柴油。

3. 聚酯市场

• PX与PTA：PXN逼近400美元/吨，PTA行业加工费为588.98元/吨。长丝企业多存挺价意愿，但市场交投活跃度不足。
• 产品盈利：涤纶长丝平均盈利水平为241.70元/吨，较上周下降51.25元/吨；涤纶短纤平均盈利为-160元/吨，较上周下降30元/吨。
• 市场趋势：PX市场涨幅较大，PTA涨幅明显高于PX，行业盈利偏好。MX交投降温，MX-PX价差回升至180美元/吨。

4. 烯烃市场

• 乙烯：截至6月10日收盘，C2亚价格为930美元/吨，西北欧价格为1009美元/吨，下跌7%。乙烯下游开工不高，预计下周窄幅震荡。
• 丙烯：国内山东地区丙烯主流成交均价为8825元/吨，较上周下跌155元/吨，跌幅1.73%。市场供需博弈，预计下周弱势震荡后小幅反弹。

关键信息

• 原油：WTI和BRENT价格下跌，库存下降，但非伊朗原油出口缓解供应担忧。
• 天然气：价格波动较大，美国NYMEX天然气期货价格下跌，中国LNG到岸价小幅上涨。
• 炼油：供应端收紧，终端需求未改善，炼油毛利持续亏损，批零价差缩窄。
• 聚酯：PXN逼近400美元/吨，PTA加工费高位震荡，长丝盈利承压。
• 烯烃：乙烯价格持平，丙烯价格下跌，供需博弈下市场震荡。

风险提示

• 地缘政治扰动超预期
• 海外经济出现衰退
• 行业及国际政策环境变化

图表目录

• 图表1：本周板块变化情况
• 图表2：石化板块相关标的市场表现
• 图表3：石化相关产品价格跟踪情况
• 图表4：石化产品价差跟踪情况
• 图表5：布伦特原油现货价格
• 图表6：NYMEX天然气期货价格
• 图表7：美国原油及战略原油库存量
• 图表8：美国原油及石油产品库存
• 图表9：美国商业原油库存
• 图表10：美国原油及天然气钻机数量
• 图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量
• 图表12：全球原油产量及钻机数量
• 图表13：美国汽油需求
• 图表14：美国柴油需求
• 图表15：美国航煤需求
• 图表16：美国TSA安检人数
• 图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量
• 图表18：美国炼油厂开工率
• 图表19：国内主营炼厂开工率
• 图表20：山东地方炼厂开工率
• 图表21：国内主营炼厂炼油毛利
• 图表22：山东地方炼厂炼油毛利
• 图表23：乙烯开工率
• 图表24：乙烯价格
• 图表25：乙烯下游开工率
• 图表26：乙烯下游库存
• 图表27：丙烯酸开工率
• 图表28：丙烯酸酯开工率
• 图表29：丙烯价格及价差
• 图表30：丙烯酸价格及价差
• 图表31：涤纶长丝库存天数
• 图表32：涤纶长丝开工率
• 图表33：PTA库存天数
• 图表34：PTA开工率
• 图表35：涤纶长丝下游织机开工率
• 图表36：PX开工率

总结

本周石油石化市场整体承压，原油价格下跌，天然气价格波动，炼油和聚酯板块盈利水平下滑，烯烃市场震荡。市场对美伊协议达成的预期上升，缓解部分地缘风险，但地缘政治和海外经济衰退仍是主要风险因素。下周市场走势需关注原油价格、终端需求变化及政策环境。