> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气周报 20260621 总结 ## 核心内容概述 本周液化石油气（LPG）市场整体呈现震荡下行趋势，预计后期价格中枢将有所下降。主要原因是美伊备忘录签订，市场预期中东经霍尔木兹海峡发运将逐步恢复至战前水平，同时美国Enterprise旗下新码头于4月投产，6月发运量预计维持高位。此外，北亚丙烷价格大幅下挫，与当前处于传统燃烧需求淡季及市场供应边际回升有关。 ## 主要观点与策略 ### 核心观点 - **市场阶段**：液化石油气处于震荡下行阶段。 - **价格预期**：后期价格中枢有望下降。 - **合约**：PG2608。 ### 操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|----------------|------------------------------|----------|--------------------------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 上游炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 建议在5000附近做空PG2608合约 | PG2608 | 卖出 | 100 | 5000 | | | 进口贸易商 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 建议在5000附近做空PG2608合约 | PG2608 | 卖出 | 100 | 5000 | | | 下游三级站 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 建议买入PG2608行权价为5200的看涨期权 | PG2608-C-5200 | 买入 | 100 | 55.2 | | ## 关键市场数据 ### 过去CP价格变化 | 月份 | 丙烷CP（美元/吨） | 丁烷CP（美元/吨） | 备注 | |------------|------------------|------------------|------------| | 2026-02-29 | 545 | 540 | 偏多 | | 2026-03-27 | 545 | 540 | 中性 | | 2026-04-30 | 750 | 800 | 偏多 | | 2026-05-31 | 750 | 800 | 中性 | | 2026-06-30 | 760 | 820 | 预期为750/800，小幅高于预期 | ### 本周价格变动 | 品种 | 现货价格（元/吨） | 周度变动（元/吨） | 周变动（元/吨） | |----------------------|------------------|------------------|----------------| | 耐前C4：齐鲁石化 | 5700.00 | 5700.00 | 5750.00 | | 国产气：宁波 | 6040.00 | 6190.00 | 6290.00 | | CP价格及FEI价格 | 583.00 | 603.00 | 728.00 | | 理论到货价（丙烷） | 5161.30 | 5036.42 | 5998.22 | | 理论到货价（丁烷） | 4858.60 | 4744.98 | 5919.02 | | 进气进口成本 | 4919.14 | 4803.27 | 5934.86 | | FEI主连 | 612.99 | 597.67 | 713.21 | ### 价差表现 | 项目 | 价差（元/吨） | 周变动（元/吨） | |------------------------|--------------|----------------| | LPG月差：2607-2508 | 125 | -7 | | LPG月差：2608-2509 | 178 | -242 | | LNG/LPG：华商 | 1.062 | 1.046 | | 丙丁烷价差 | -20 | -20 | | FEI丙烷/石脑油 | 0.615 | 0.901 | | FEI丁烷/石脑油 | 0.635 | 0.932 | | CP丙烷-Brent | -1.69 | 102.52 | | CP丁烷-Brent | 65.55 | 14.64 | | LPG进口利润：华南 | 1540.86 | 1746.73 | | LPG进口利润：华东 | 1120.86 | 1386.73 | ## 国内市场分析 ### 炼厂检修计划 - **炼厂**：广州联油、盘锦浩业、日照、中海油高栏、大连石化等均在检修中，部分装置已检修完毕。 - **烷基化**：山东联盟化工、浙江赛格化工、山东齐翔化工等在检修中。 - **PDH**：河南华颂、江苏延长中燃、绍兴三圆等在检修中。 ### 周度供需情况 - **供应**：本周国内液化石油气商品量为48.37万吨，环比微增0.02万吨。 - **库存**：炼厂及港口库存均出现累积，主要受进口量增加及需求淡季影响。 - **价差**：国内三大主产销地现货价格整体走弱，部分区域出现贴水。 ### 化工需求与开工率 - **MTBE**：全国外销开工率51.55%，环比上涨0.56个百分点。 - **烷基化油**：样本产能利用率24.70%，较上周略有下降。 - **PDH**：开工率提升至69.6%，主要受东华茂名及华鸿装置复工影响，下周预计回升至72%。 ## 进口情况 - **本周到港量**：64.5万吨，以华南为主，环比增加18.6万吨。 - **下周到港量**：预计30万吨，以华东为主。 - **进口成本**：受中东供应恢复预期影响，进口成本出现坍塌，国内进口气价格向进口成本回归。 ## 基差与价差 - **7-8月价差**：震荡走弱，但维持100以上高位，表明仓单未大规模出具。 - **基差表现**：截至2026年6月18日，仓单数量为2579张，较6月12日减少10张。 - **价差计算**：PG07-FEI07*(1+美国进口关税)*(1+增值税)*美元兑人民币汇率-港杂费-丙烷贴水。 ## 美国市场分析 - **供应情况**：美国本土48州丙烷/丙烯产量周环比增加26千桶，进口量增加41千桶，出口量增加448千桶。 - **库存**：丙烷/丙烯库存周环比增加1144千桶，库消比下降至96%。 - **消费**：工业部门丙烷与丙烯消费周环比增加111千桶，居民与商业部门消费下降43千桶。 - **化工需求**：蒸汽裂解装置停产比例月环比下降，影响丙烷与丙烯需求。 ## 套利价差 - **美国至远东**：丙烷套利价差有所变化，反映市场供需与运输成本。 - **欧洲至美国**：丙烷价差出现波动，与市场供需及运输成本相关。 ## 结论 当前LPG市场处于震荡下行阶段，受中东供应恢复及国内需求淡季影响，价格中枢有望下降。上游炼厂与进口贸易商建议在5000附近做空PG2608合约，下游三级站可考虑买入行权价为5200的看涨期权。同时，需关注炼厂检修进度、进口量及化工需求变化，以制定相应策略。