20180805-长城证券-国防军工周报2018第31期_技术封锁再次倒逼自主可控_关注飞机制造产业链_14页_2mb

军工行业分析报告总结

核心内容

行业表现

• 整体表现：中信国防军工指数本周下跌8.39%，跑输大盘，位列29个一级板块中的第25位。
• 三级行业表现：
  • 航空军工：下跌8.17%
  • 航天军工：下跌8.49%
  • 兵器兵装：下跌10.76%
  • 其他军工：下跌8.01%

技术封锁与自主可控

• 美国商务部新增44家中国军工企业至出口管制名单，主要涉及雷达、微电子、半导体材料、导弹技术等。
• 我国在军品核心技术研发上已实现自主可控，核心军用芯片、特殊材料、关键部件制造领域基本实现自给自足。
• 建议关注的公司包括：中航电子、中航机电、四创电子、国睿科技、景嘉微等。

C919主起落架关键锻件国产化

• C919大飞机主起落架关键锻件全部实现国产化，标志着国产客机研发与制造取得重要进展。
• 该事件对航空板块短期提振市场情绪，建议关注飞机制造产业链相关公司，如中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力。

主要观点

投资建议

• 推荐标的：重点关注四创电子、国睿科技、振芯科技、景嘉微、海特高新等，因其在军品核心技术研发领域具备自主可控优势。
• 航空产业链：建议关注中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力等，受益于C919国产化进展及国防信息化政策。
• 长期投资主线：
  1. 国防武器装备升级：包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。
  2. 研究所改制和混改政策：包括航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
  3. 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：包括威海广泰、天银机电、航锦科技、新研股份。

关键信息

行业要闻

• 中国参赛队在“国际军事比赛-2018”中获得4个单项第一。
• 长征四号乙火箭成功发射高分十一号卫星，用于国土普查、城市规划等。
• ARJ21-700飞机完成空起扩包合格审定试飞。
• 中国与东盟就“南海行为准则”达成一致。
• 歼-20重要帮手歼-16开始战斗值班。
• 055型万吨驱逐舰动力系统点火测试完成。
• 航天科技集团发布微小型固体运载火箭“捷龙一号”。
• 中关村军民融合创新挑战赛启动。
• 中国坚决反对美方与台湾地区进行军事联系。

公司公告

• 美亚柏科：控股股东质押股份3.54%。
• 旋极信息：为子公司提供5亿元综合授信担保。
• 全信股份：回购注销8500股限制性股票。
• 保变电气：向印度公司提供不超过2000万元担保。
• 华工科技：出售子公司32.5%股权。
• 火炬电子：质押241万股，回购日延期。
• 超图软件：使用1亿元暂时闲置募集资金进行现金管理。
• 合众思壮：控股股东质押股份31.00%。
• 利君股份：使用2亿元闲置募集资金和4亿元自有资金购买理财产品。
• 晨曦航空：股东购回股份6.73%。
• 中航电子：股东计划增持，金额不低于5000万元。

个股表现

• 涨幅前五：

  1. 奥普光电：+12.03%
  2. 抚顺特钢：0.00%
  3. 航天电器：-2.34%
  4. 威海广泰：-2.37%
  5. 中航光电：-4.15%

• 跌幅前五：

  1. 华舟应急：-19.25%
  2. 国睿科技：-18.92%
  3. 新余国科：-16.68%
  4. 安达维尔：-16.17%
  5. 晨曦航空：-15.92%

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期。
• 军机生产进度不及预期。
• 军品采购进程不达预期。
• 系统性风险。

总市值及PE分析

• 军工板块：总市值6601亿元，2018年PE为46X，2019年PE为35X。
• 航空军工板块：总市值1727亿元，2018年PE为45X，2019年PE为36X。
• 航天军工板块：总市值1746亿元，2018年PE为45X，2019年PE为37X。
• 兵器兵装板块：总市值315亿元，2018年PE为32X，2019年PE为27X。
• 其他军工板块：总市值2813亿元，2018年PE为49X，2019年PE为35X。

估值数据

结论

军工板块整体表现不佳，但长期来看基本面持续向好。建议投资者重点关注自主可控、国防信息化及航空产业链相关公司，同时关注政策导向带来的投资机会。