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胜宏科技（300476）业绩分析总结

公司业绩概况

2023年年报显示，公司营业总收入7931亿元，同比增长5.8%；归母净利润671亿元，同比下降15.09%；扣非归母净利润662亿元，同比下降12.24%。2024年一季报，营业收入2392亿元，同比增长36.06%；归母净利润210亿元，同比增长67.72%；扣非归母净利润207亿元，同比增长81.08%。业绩受益于产品结构升级和下游需求放量，同比和环比均有改善。毛利率2023年为20.70%，同比增2.55pct；2024Q1毛利率19.49%，同比下降0.62pct，环比升2.31pct。净利率2023年8.46%，同比降15.7pct；2024Q1净利率8.76%，同比升1.65pct，环比升4.85pct。公司净利率和毛利率均有显著回暖，盈利趋势向好。

业绩驱动因素

公司聚焦优质客户战略，AI服务器需求爆发推动高性能PCB出货量增长，产品加速布局高阶高速HDI技术（如5阶20层产品认证通过和下一代研发）。汽车电子方面，受益大客户需求增加，产品已量产应用于ECU、BMS、OBC等。公司完成对PSL100%股权收购，间接持有MFS，完善软板业务布局，强化产业链协同效应，高价值量产品占比提升带动毛利率上行。

盈利预测与投资建议

太平洋证券预计2024-2026年营业总收入分别为11259亿、13591亿、16480亿，同比增速41.96%、20.71%、21.26%。归母净利润预计1173亿、1478亿、1866亿，同比增速74.79%、25.97%、26.23%，对应PE分别为12X、10X、8X。基于AI需求爆发、汽车电子增长和产品量价齐升，维持“买入”评级。风险包括下游需求不及预期和行业竞争加剧。