20240419-群益证券-珀莱雅-603605.SH-业绩亮眼_坚持长期主义稳步向前_3页_441kb

珀莱雅（Perréal）是一家综合性美妆集团，2023年全年实现营业收入89亿元，同比增长395%，净利润119亿元，同比增长461%。2023年第四季度营收366亿元，同比增长51%，净利润45亿元，同比增长39%；2024年第一季度营收218亿元，增长346%，净利润3亿元，增长456%。业绩增长主要得益于6*N战略，包括品牌升级、产品矩阵完善和线上渠道扩张。线上自营收入占比提升，毛利率从69.9%增至69.9%，实际税率下降3.4个百分点，提升了盈利。品牌方面，珀莱雅营收718亿元，彩棠同比增长75%，新兴品牌表现优异。渠道上，线上营收827亿元，增长43%，线下营收62亿元，增长74%。2024-2026年净利润预测分别为155亿元、193亿元和237亿元，同比增长296%、247%和227%。股价目标价119元，当前PE 27-17倍，维持“买进”评级。风险包括新品牌孵化不及预期、线上增长放缓等。