20251231-德邦证券-策略点评_全年收官_A股表现亮眼_4页_602kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师程强、翟堃、高嘉麒撰写，对2025年A股、国债期货及商品市场进行总结与展望。报告指出，2025年A股全年表现亮眼，市场延续震荡慢牛趋势；国债期货全年表现不佳，但未来政策变化可能带来机遇；商品市场涨跌不一，贵金属波动加剧，但长期仍具投资价值。

主要观点与关键信息

一、股票市场：全年收涨，慢牛延续

• 全年表现：上证指数全年上涨18.4%，深成指上涨29.9%，创业板指上涨近50%，市场整体表现良好。
• 12月31日行情：A股震荡分化，成交量连续站稳2万亿，万得全A微跌0.17%。
• 热门板块：商业航天、有色金属、AI应用、机器人等板块表现活跃，紫金矿业等龙头企业业绩亮眼。
• 展望：人民币升值、科技板块融资需求、政策支持等利好因素或推动A股继续震荡上行，建议关注科技成长与资源周期板块。

二、债券市场：国债期货全线收跌

• 12月31日表现：30年期国债期货主力合约下跌0.35%，10年期下跌0.07%，整体市场偏弱。
• 全年表现：30年期主力合约全年下跌5.62%，其他期限合约亦有不同程度下跌。
• 流动性与政策：央行开展5288亿元逆回购操作，净投放5028亿元，跨年流动性预期平稳。若2026年一季度降准落地，长端利率或有下行空间。
• 配置需求：保险、银行理财等长期资金对长债仍有配置需求，债市未来或受政策变化影响。

三、商品市场：涨跌不一，贵金属波动加剧

• 12月31日表现：基本金属如沪镍上涨2.44%，非金属建材、新能源材料等多数上涨；贵金属如铂金下跌12.04%，能源品、黑色系、化工品等多数下跌。
• 全年表现：沪银上涨约125%，沪金上涨超55%，碳酸锂上涨超54%；氧化铝下跌近46%，跌幅居前。
• 贵金属波动原因：交易所监管收紧、多头获利了结、美联储主席未定等因素影响。
• 展望：贵金属长期仍具乐观前景，黄金走势稳定，全球央行购金需求将支撑其价格；沪镍波动或因印尼镍矿减产政策。

交易热点追踪

1）近期热门品种梳理

风险提示

• 国际地缘政治变化
• 反内卷进展不及预期
• 国际大宗品价格波动

分析师与研究助理简介

• 程强：博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。
• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，8年证券研究经验，多次获得行业奖项。
• 高嘉麒：行业首席分析师，具备扎实的研究基础，擅长从库存周期角度把握市场趋势。

投资评级说明

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告所载信息和意见基于作者判断，不保证准确性。
• 报告内容不得以任何方式复制、分发或引用，除非获得书面授权。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的证券并提供相关服务。