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胜宏科技(300476)公司点评

评级：买入/维持
事件：2025年三季报发布
核心摘要：

1. 业绩表现
   2025年前三季度实现营业收入141.17亿元，同比增长83.40%；归母净利润32.45亿元，同比增长324.38%。Q3单季度营收50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52%，主要受益于全球算力需求旺盛，海外大客户订单增长及产品结构优化。

2. 增长驱动因素
   公司技术实力领先，具备100层以上高多层板制造能力，率先突破高多层与高阶HDI结合技术，巩固在AI算力卡、AI数据中心等领域的全球领先地位。同时受益于下游旺盛需求延续及新业务突破。

3. 盈利预测与投资建议
   预计2025-2027年营收分别为203.49亿、311.12亿、452.71亿元，同比增长89.62%、52.89%、45.51%；归母净利润分别为50.52亿、86.86亿、131.90亿元，同比增速分别为337.65%、71.91%、51.85%。对应估值PE分别为54X、31X、21X，维持“买入”评级。

4. 风险提示
   下游需求不及预期及行业竞争加剧。

结论：公司业绩增长受益于AI算力需求上升，技术壁垒巩固其市场地位，未来增长潜力较大。维持“买入”评级。