20140327-上海证券-固定收益研究晨报_央行继续温和回笼政策不变_13页_1mb

债券市场研究报告总结（2014年3月27日）

核心内容概览

本报告分析了2014年3月27日中国及全球债券市场的情况，涵盖流动性、利率债、信用债、衍生品及可转债、市场公告、央行动态、财经要闻、海外债市等多方面内容，旨在为投资者提供市场趋势与投资建议。

主要观点与关键信息

一、流动性分析

• 市场表现：周三货币市场利率小幅攀升，短期资金面趋紧但整体仍较充裕。
• 央行操作：央行继续温和回笼流动性，维持货币市场稳定，季末考核有望平稳度过。
• 未来趋势：随着回笼政策持续，资金面将逐步趋紧，但短期内没有显著放松迹象。

二、利率债分析

• 收益率变化：周三利率债收益率涨跌均有，普遍在1-2BP范围内波动。
• 短期表现：短期资金面充足，导致利率债表现平淡。
• 长期展望：一季度宽松局面难以再现，资金趋紧概率较大，利率债或为获利了结时机。

三、信用债市场

• 收益率回调：周三信用产品收益率回调，中长端企稳盘整。
• 城投债：短端以下行为主，中长端微幅盘整。
• 风险提示：华锐风电可能成为2014年第二只被暂停上市的公司债，投资者应规避相关债券，以高评级信用债为主。

四、衍生品及可转债分析

• 国债期货：涨跌互现，TF1406下跌0.05%，TF1409下跌0.03%，TF1412上涨0.04%。
• 杠杆操作：建议谨慎做空TF1406。
• 期现套利：R007攀升至3.89%，现券IRR与R007利差缩小，套利机会有限。
• 跨期套利：建议继续持有“TF1409空头，TF1412多头”组合。

五、市场公告

• 华锐风电风险提示：公司2013年预计净亏损30亿元，可能面临暂停上市。
• 中信泰富事件：中信泰富拟以2250亿元收购中信集团股权，实现H股整体上市。
• 其他公告：包括金融债、企业债、中期票据等的发行及到期信息。

六、今日发行与到期

• 发行情况：银行间市场及上交所今日有多只债券发行，包括短期融资券、中期票据、企业债等。
• 到期情况：部分债券今日到期，包括短期融资券和中期票据。

七、国内财经要闻

• 社保基金收益：2013年社保基金投资收益达696亿元，收益率为6.29%。
• 文化金融政策：三份政策文件出台，推动文化与金融融合发展。
• 金融债偿付：万亿金融债进入偿付高峰期，房地产等行业压力增大。
• 农地安全问题：约2亿亩农地存在安全问题，需政府补偿与农民自愿退出。

八、海外债市

• 美国市场：五年期公债标售需求强劲，得标利率为1.715%，较二级市场低1.5个基点。
• 欧洲市场：美债与德债收益率差触及15个月高位，欧洲央行可能采取更多非传统措施。
• 日本市场：公债价格下滑，受日股上涨及美债颓势影响，超长债逆势上扬。

投资建议

• 利率债：短期表现平淡，长期资金趋紧，建议投资者考虑获利了结。
• 信用债：建议以高评级信用债为主要配置，规避可能被暂停上市的公司债。
• 衍生品：谨慎做空TF1406，持有“TF1409空头，TF1412多头”组合。
• 流动性：关注市场深度和广度，选择流动性较好的债券。

投资评级体系

• 两全级：安全性与收益性高，流动性高，适合全序列机构。
• 配置级：安全性高，流动性低，适合配置主需求型机构。
• 投资级：收益性高，适合基金、券商及专业投资者。
• 回避级：流动性低，风险较高，建议规避。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成买卖依据。
• 投资者应结合自身情况做出决策，不以分析师评级替代个人判断。

分析师信息

• 胡月晓（S0870510120021）
• 王芬（S0870510120010）
• 李晓娟（S0870112070014）
• 谢守方（S0870511100003）