20151022-上海证券-10月22日固定收益研究晨报_央行开展MLF_操作_资金面无忧_27页_643kb

报告摘要

债市分析总结（2015年10月22日）

核心内容概述

2015年10月22日，中国债市整体呈现流动性宽裕、利率债收益率小幅下行、信用债市场风险释放的特点。央行通过MLF操作释放流动性，助力市场维持宽裕状态，同时部分企业债和地方政府债发行及上市活动活跃，但部分行业如煤炭、建材、家电等面临严峻挑战，存在业绩下滑和企业风险增加的情况。

主要观点

1. 流动性分析

货币市场利率整体小幅波动，下行居多：1天同业拆借利率上行0.09BP，7天和14天同业拆借利率分别下行2.64BP和3.99BP。质押式回购利率整体下行，其中1天、7天和14天分别下行1.29BP、0.29BP和2.22BP。
MLF操作释放流动性：央行对11家银行开展MLF操作，规模为1055亿元，6个月，利率为3.35%。此举有助于维持资金面的宽裕状态。

2. 利率债分析

国债和金融债收益率整体小幅下行：3个月国债收益率下行1BP至2.35%，7年期国债收益率下行1BP至3.07%，10年期国债收益率稳定在3.06%。国开债关键期限活跃，整体下行，5年期利率下行3BP至3.38%，10年期利率下行1BP至3.53%。
中长端收益率已下降至低位：期限利差极度压缩，再度下行空间有限。市场短期以调整为主，但债牛形势依旧明朗。

3. 信用债市场

高等级信用债收益率整体小幅下行：1年期AAA级企业债收益率上行2.62BP至3.208%，3年期AAA级企业债收益率下行3.52BP至3.5981%。信用利差保持低位，风险正在缓慢释放。
投资者需谨慎选券：受工业经济低迷影响，部分企业面临经营压力，需警惕信用风险。

关键信息

一、市场成交概览

银行间市场：10月21日成交468笔，总计3506.78亿元，较昨日增加181.66亿元；质押式回购成交4750笔，总计23687.76亿元，较昨日增加655.61亿元。
交易所市场：
- 上交所：债券成交共计1098240.29亿元，其中现券成交16852.01亿元，回购交易规模为1081388.28亿元。
- 深交所：债券成交金额81716.15亿元，其中现券成交2561.79亿元，回购交易规模为79154.36亿元。

二、活跃债券统计

银行间市场活跃债券（前10位）：
1. 15附息国债23：成交金额225.9928亿元，到期收益率3.0323%
2. 15国开10：成交金额147.7594亿元，到期收益率3.5921%
3. 15农发16：成交金额106.675亿元，到期收益率2.6748%
4. 15进出11：成交金额95.2387亿元，到期收益率2.6866%
5. 15国开07：成交金额78.8163亿元，到期收益率3.1533%
6. 15附息国债13：成交金额71.8952亿元，到期收益率2.67%
7. 14国开01：成交金额63.2001亿元，到期收益率3.074%
8. 15附息国债14：成交金额56.1225亿元，到期收益率3.1148%
9. 15国开15：成交金额41.9972亿元，到期收益率2.7006%
10. 15国开01：成交金额41.6593亿元，到期收益率3.3092%

风险提示

1. 粮食价格下跌影响市场信心

玉米价格：全国玉米均价为1883元/吨，较去年同期下降19.29%。
其他农产品价格：小麦、水稻价格也出现不同程度下滑，反映市场整体供需失衡。

2. 煤炭市场供过于求

煤炭行业：进入消费旺季，但市场严重供过于求，煤炭价格持续走低，前景不容乐观。
煤炭电商前景：市场分析人士认为煤炭电商前景不佳。

3. 长虹前三季度亏损4.95亿元

原因：互联网电视冲击导致业绩下滑。
经营状况：营收同比增长11.13%，但净利润亏损扩大。

4. 亚泰集团业绩大幅下滑

净利润预减60%-70%：受宏观经济影响，水泥行业需求疲软，导致建材产业业绩下滑。

5. 福昌电子倒闭

原因：资金链断裂，无力偿还4亿货款。
行业影响：反映部分手机硬件供应企业面临严重经营问题。

今日发行

1. 银行间市场发行债券

发行人	债券名称	计息方式	发行日	缴款日	流通上市日	金额(亿元)	期限(年)	评级	主承销商
15进出13(增5)	金融债	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/27	40.00	5.00	-	-
15盘双专项债	企业债	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	-	5.50	7.00	AA	东方花旗证券
15温岭农村合作银行CD001	同业存单	固定利率	2015/10/22	-	-	2.00	0.08	-	-
15蚌埠城投MTN001	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	15.00	5.00	AA	中信银行中信证券
15浏阳新城债	企业债	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	-	15.00	7.00	AAA	财富证券
15昆钢CP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	10.00	1.00	A-1	浦发行招商证券
15海国鑫泰MTN002	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	5.00	5.00	AA+	北京银行
15华联SCP003	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	6.00	0.74	-	北京银行
15宝钢CP001	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	100.00	1.00	A-1	建设银行中国银行
15芜湖建投MTNO01	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	20.00	3.00	AA	兴业银行
15粤珠江SCP003	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	20.00	0.74	-	平安银行建设银行
15皖高速SCP003	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	20.00	0.74	-	招商银行建设银行
15南报SCP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	2.00	0.74	-	工商银行中信银行
15联合水泥SCP005	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	15.00	0.74	-	交通银行招商银行
15佛山农商行CD001	同业存单	固定利率	2015/10/22	-	-	5.00	0.25	-	-
15苏交通SCP010	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	30.00	0.16	-	工商银行光大银行
15津临港CP001	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	15.00	1.00	A-1	浦发行兴业银行
15进出14(增4)	金融债	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/27	40.00	10.00	-	-
15深水务CP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	4.00	1.00	A-1	平安银行
15京住总SCP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	6.00	0.74	-	北京银行浦发行
15兴蓉SCP001	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	5.00	0.08	-	兴业银行
15泰华信MTN001	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	5.00	5.00	AA+	浦发行中国银行
15厦港务SCP005	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	8.00	0.49	-	光大银行
15进出11(增8)	金融债	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/27	40.00	1.00	-	-
15国开证券CP002	金融债	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	20.00	0.25	A-1	-
15象屿MTN002	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	5.00	5.00	AA+	国开行中国银行
15渝能投SCP001	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	15.00	0.74	-	工商银行中信银行
15陕煤化MTN003	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	30.00	5.00	AAA	兴业银行
15冀中MTN001	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	30.00	5.00	AAA	国泰君安证券交通银行
15华菱钢铁MTN001	中期票据	累进利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	20.00	3.00	AA	北京银行招商证券
15绍兴城投SCP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	7.00	0.74	-	光大银行中信银行
15广汇汽车SCP004	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	10.00	0.74	-	国开行
15森工集SCP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	5.00	0.75	-	国开行
15辽成大SCP004	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	13.00	0.74	-	招商银行中国银行
15金元CP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	5.00	1.00	A-1	光大银行农业银行
15浔富和MTN001	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	10.00	5.00	AA	招商银行招商证券
15长电科技CP003	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	3.00	1.00	A-1	中国银行
15桂水电SCP002	短期融资券	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	3.00	0.74	-	民生银行
15文峰集MTN001	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/23	2015/10/26	5.00	3.00	AA	民生银行
15宝钢MTN001	中期票据	固定利率	2015/10/22	2015/10/26	2015/10/27	20.00	3.00	AAA	建设银行中国银行

今日上市债券

债券代码	债券简称	类型	金额(亿元)	期限(年)	票面利率(%)	上市日收益率(%)	偏离度(BP)	上市地点
101563010. IB	15渝富 MTN002	中期票据	30.00	5.00	4.97	6.07	-110.24	银行间
122472. SH	15盛屯债	公司债	5.00	5.00	7.00	-	700.00	上交所
111508152. IB	15中信 CD152	同业存单	4.50	0.50	3.40	-	340.00	银行间
118337. SZ	15乐视01	公司债	10.00	3.00	8.50	8.46	3.61	深交所
125845. SH	15兴旅债	公司债	3.00	3.00	9.30	-	930.00	上交所
111592099. IB	15吉林银行 CD017	同业存单	3.00	0.50	3.65	-	365.06	银行间
011599780. IB	15大渡河 SCP001	短期融资券	10.00	0.74	3.25	3.32	-7.29	银行间
111511260. IB	15平安 CD260	同业存单	24.50	0.50	3.40	-	340.00	银行间
1580223. IB	15内投集团小微债	企业债	4.50	6.00	5.40	-	540.00	银行间
1561028. IB	15湖北债28	地方政府债	23.40	10.00	3.44	-	344.00	银行间
111512084. IB	15北京银行 CD084	同业存单	15.00	0.25	3.15	-	315.01	银行间
1561031. IB	15湖北债31	地方政府债	3.60	7.00	3.28	-	328.00	银行间
1589253. IB	15盛世2A2	资产支持证券	12.16	0.49	3.98	-	398.00	银行间
111592091. IB	15攀枝花农商行CD002	同业存单	3.00	0.08	3.05	-	305.06	银行间
111592104. IB	15广州银行 CD011	同业存单	10.00	0.25	3.25	-	325.03	银行间
041554067. IB	15中化化肥 CP001	短期融资券	20.00	1.00	3.40	3.46	-6.19	银行间
111592086. IB	15富邦华一银行CD022	同业存单	2.70	0.50	3.60	-	360.01	银行间
112259.SZ	15甘电债	公司债	7.00	5.00	4.23	-	423.00	深交所
101553032.IB	15中天MTN001	中期票据	8.00	3.00	5.15	5.15	0.01	银行间
111517185.IB	15光大CD185	同业存单	10.00	0.50	3.40	-	340.00	银行间
111509249.IB	15浦发CD	同业存单	10.00	0.08	3.05	-	305.06	银行间