20140314-上海证券-固定收益研究晨报_央行本周净回笼400亿_14页_1001kb

债券市场周报总结（2014年3月14日）

核心内容概览

本报告主要分析了2014年3月14日中国债券市场的流动性、利率债、信用债、衍生品及可转债的走势，并提供了市场公告、近期发行信息及国内外财经要闻。整体来看，市场流动性保持宽松，利率债收益率小幅下行，信用债市场面临一定压力，衍生品市场表现稳健。

---

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 央行操作：本周央行净回笼400亿元，通过1000亿元28天期正回购操作对冲到期的600亿元正回购，整体资金面较为平稳。
• 市场利率：周四货币市场利率短端小幅攀升，但整体仍处于较低水平，资金面依然宽裕。
• 未来展望：预计随着季末的临近，央行正回购操作力度将逐渐减弱，季末资金面或能平稳度过。

2. 利率债分析

• 收益率走势：昨日利率债收益率整体以小幅下行为主，尤其是6-9年期国债收益率有所下降。
• 数据影响：1-2月宏观经济数据低于预期，显示经济下行压力增加，利好债市，收益率仍有下行空间。
• 进出口银行招标：带动政策性金融债收益率曲线整体下行，幅度约2-3BP。

3. 信用债市场

• 经济影响：1-2月工业、投资和消费数据低于预期，经济下行风险增加，部分行业面临经营压力。
• 信用利差：信用利差水平可能继续扩大，低评级信用债面临较大压力，建议投资者减少低评级信用债配置，优先选择高评级债券。
• 超日债事件影响：超日债违约对市场偏好产生较大影响，加剧信用债风险。

4. 衍生品及可转债分析

• 国债期货：继续小幅上涨，TF1406合约成交2142手，持仓4758手，加仓45手。
• 杠杆交易：资金面和基本面对债市形成支撑，建议继续做多TF1406合约。
• 期现套利：R007小幅攀升至2.55%，但预计今日将小幅回落，IRR维持在4%以上，可持续进行期现套利。

---

债市展望

1. 流动性

• 央行操作温和，资金面充裕。
• 随着季末临近，操作力度预计减弱，流动性风险较低。

2. 利率债

• 一级市场中，进出口银行招标的三年期固息债中标利率偏低。
• 市场整体对利率债需求稳定，收益率仍有下行空间。

3. 信用债

• 经济下行压力增加，信用利差扩大，低评级债券风险上升。
• 建议投资者关注高评级债券，避免低评级及产能过剩行业的债券。

4. 衍生品及可转债

• 国债期货继续上涨，TF1406合约表现良好。
• 建议继续做多TF1406合约，期现套利机会依然存在。

---

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 成交总量：3月13日银行间市场成交9157.01亿元，较上日增长2.94%。
• 回购利率：7天回购利率上行28.4个基点至2.504%。
• 国债收益率：6-9年期国债收益率下行1-3BP，其中7年期下行3BP至4.32%。
• 信用产品：城投债收益率继续下行，但幅度收窄；部分短期票据收益率上行。

2. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日成交2412.76亿元，其中现券成交35.93亿元，回购交易规模2376.83亿元。
• 深交所：当日成交202.38亿元，其中现券成交4.93亿元，回购交易规模197.45亿元。

---

市场公告

• 14粤云浮企业债上市公告书发布，证券代码为124528，发行量10亿元，上市地点为上交所。

---

今日发行

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：中国农业发展银行、招商证券、南山开发、扬州城控、中银国际证券、厦门农村商业银行、中国北车、山煤集团、齐峰新材、广西投资集团、金隅股份、江苏悦达、芜湖扬子农村商业银行、华西集团、陕西有色、重钢西昌矿业、德力西集团、小商品城、嘉兴高投、华润股份、山西焦煤、阜阳城投、中百集团、永泰能源等均有债券发行计划。

---

昨日报告摘要

• 江苏弘盛主体评级展望被下调至负面，涉及13弘盛CP001、12弘盛CP001。
• 华锐风电可能被暂停上市交易。
• 房地产数据：前两月销售额下滑，三四线城市成为销售陷阱。
• 经济数据：工业增速创近五年新低，投资和消费数据也低于预期，显示经济放缓迹象。

---

国内财经要闻

• 李克强总理讲话：强调全面深化改革，推进简政放权，加强财税金融改革，促进就业和居民收入增长。
• 经济数据：前两月工业增速创近五年新低，房地产投资指标明显回落。
• 投资者信心：深交所调查显示个人投资者对股票投资信心提升，但对融资融券风险意识较强。
• 优先股发行：上市银行正准备发行优先股，但需等待相关规则发布。

---

海外债市

1. 美国市场

• 公债价格：因乌克兰克里米亚局势升温，触及一周高位。
• 收益率走势：短期国债收益率小幅上行，中长期国债收益率整体下行。

2. 欧洲市场

• 爱尔兰公债：收益率触及纪录低位，因首次例行公债标售大获成功。
• 收益率走势：短期和中长期公债收益率均出现波动。

3. 日本市场

• 公债价格：小幅下滑，公债期货跌幅缩减。
• 收益率走势：短期和中长期公债收益率出现波动，市场对五年期日债收益率保持谨慎。

---

投资评级体系

• 评级标准：从安全性、收益性和流动性三个角度进行分类评级。
• 评级定义：
  • 两全级：安全性高，流动性高，适合全序列机构。
  • 配置级：安全性高，流动性低，适合配置主需求型机构。
  • 投资级：安全性高，流动性高，适合收益主需求型机构。
  • 回避级：安全性低，流动性低，不建议投资。

---

免责条款

• 信息来源：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成买卖建议，公司及员工不承担因使用本报告产生的任何损失。
• 利益冲突：公司或其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易。