20160509-上海证券-固定收益研究晨报_平稳波动_外贸不济债市短时松压_21页_579kb

债市研究报告总结（2016年05月09日）

核心内容概览

本报告分析了2016年5月9日中国债市的流动性、利率债与信用债市场情况，并提供了市场公告和近期发行信息。整体来看，债市在短期面临一定的调整压力，但长期机会仍需观察。

主要观点

1. 流动性分析

• 上周五货币市场利率涨跌互现，短期资金面整体平稳。
• 央行连续两周净回笼资金，但对冲操作力度将随流动性趋好逐步下降。
• 央行对稳定资金面的态度不变，仍会积极采用多种工具应对波动。

2. 利率债分析

• 上周五利率债收益率小幅波动，国债收益率曲线整体波动1BP左右。
• PMI和外贸数据表现不及上月，对经济回暖预期形成打击，债市短时松压。
• 利率债在短期内下行机会显现，但长期仍需等待更多数据和政策信号。
• 建议投资者保持谨慎，避免过分乐观。

3. 信用债市场

• 交易所竞价交易总成交额较前日明显缩量，信用利差扩大。
• 4月共有124只信用债券遭遇主体评级调低或展望负面。
• 违约主体从民企蔓延至央企，主要集中在钢铁、煤炭等产能过剩行业。
• 国资委将对106家央企债券进行全面排查，有助于安抚市场情绪。
• 建议投资者优先选择高资质信用债，避免“踩雷”。

关键信息

1. 市场动态

• 上周五银行间市场同业拆借利率整体上行，质押式回购利率部分下行。
• 交易所市场成交额较低，显示市场活跃度下降。

2. 债市变化

• 国债收益率曲线波动较小，国开债和政策性金融债曲线涨跌互现。
• 信用债收益率整体平稳，但中低等级债券收益率上行，利差扩大。

3. 风险提示

• 11威利MTN1：天威英利连续亏损，存在兑付风险。
• 16王府井CP001、12王府01、12王府02：王府井营收和净利下滑，转型困难。
• 13雨润MTN1：南京雨润因公司高管被监视居住，存在兑付不确定性。
• 15国海债、15国海01、15国海02：国海证券母公司4月净利润同比下滑60.9%。

债券发行信息

1. 银行间市场

• 多只同业存单、中期票据、短期融资券等即将发行，发行金额总计较高。
• 主要发行方包括兴业银行、盛京银行、浦发银行、中信银行等。

2. 交易所市场

• 上交所和深交所均有债券发行，包括公司债、短期融资券和资产支持证券等。

3. 发行详情

• 16兴发CP001：短期融资券，发行金额5亿元，期限1年。
• 16国海01：金融债，发行金额40亿元，期限3年。
• 16海亮SCP004：短期融资券，发行金额10亿元，期限0.6年。
• 16宁波债08：地方政府债，发行金额7.6亿元，期限5年。

总结

本报告指出，当前债市在流动性、利率债和信用债方面均面临一定压力。央行对资金面的扶助态度稳定，但市场整体趋于谨慎。利率债在短期有下行机会，但长期表现仍需观察。信用债市场受多种扰动影响，信用利差扩大，建议投资者优先选择高资质债券。同时，报告提示了多个债券的兑付风险，需引起重视。近期债券发行情况显示市场仍有活跃度，但需关注发行主体的财务状况和市场环境变化。