半导体行业：8英寸晶圆线的矛与盾-180621_26页_1mb

报告摘要

半导体行业总结：8英寸晶圆线的景气度与投资机会

核心内容

本文主要分析了当前全球8英寸晶圆线的供需关系及行业景气度，认为8英寸晶圆及模拟分立器件将进入上行周期，具备较高的投资价值。文章从产业链上下游出发，梳理了8英寸晶圆代工厂及相关企业的发展情况，并提出了重点关注的投资标的。

主要观点

8英寸晶圆线进入景气周期：
- 8英寸晶圆线的供需关系持续紧张，上游硅晶圆供给有限，中游产能扩张有限，下游需求增长迅速，尤其在汽车电子、云计算和工业4.0等领域的推动下。
- 8英寸线相较于12英寸线，在成本与技术适配方面具有优势，尤其适合成熟制程产品，如模拟IC、分立器件、MCU、MEMS等。
8英寸晶圆线的供需特征：
- 上游：8英寸硅晶圆无明显扩产计划，二手设备稀缺且昂贵。
- 中游：8英寸晶圆厂产能无显著增长，IDM和Foundry之间的传统平衡被打破。
- 下游：需求快速增长，主要集中在汽车电子、云计算、工业4.0等应用领域。
8英寸晶圆代工厂表现突出：
- 8英寸晶圆代工厂如中芯国际、华虹半导体、世界先进等在当前供需紧张背景下受益显著。
- 华虹半导体和中芯国际作为国内主要8英寸晶圆代工厂，其产能利用率接近100%，且在技术与市场布局上各有侧重。
模拟及分立器件具备高业绩弹性：
- 模拟/分立器件在当前高景气周期中受益显著，尤其是汽车电子、工业控制、物联网等领域的增长推动了这些产品的需求。
- 推荐关注圣邦股份、扬杰科技、北方华创等企业在模拟、分立器件和半导体设备领域的表现。

关键信息

8英寸晶圆线供需分析

上游：8英寸硅晶圆供给有限，二手设备流通量少，价格持续上涨。
中游：8英寸晶圆厂产能增长缓慢，IDM和Foundry的产能结构发生变化。
下游：需求快速增长，主要由汽车电子、云计算、工业4.0等推动，尤其是新能源汽车的普及使功率半导体需求激增。

8英寸晶圆代工厂表现

中芯国际：
- 全球领先的晶圆代工厂之一，国内规模最大的8英寸晶圆厂。
- 产能利用率持续走高，2018年一季度达到88.3%。
- 主要产品包括逻辑芯片、MCU、电源管理芯片等，未来将聚焦高端制程。
华虹半导体：
- 中国大陆最大的8英寸晶圆代工厂，全球第八大晶圆厂。
- 主要业务包括嵌入式非易失性存储器、分立器件、模拟IC等。
- 毛利率和净利率均高于中芯国际，具备较强的盈利能力。
世界先进：
- 台湾地区8英寸晶圆代工龙头企业。
- 主要产品为电源管理IC和分立器件，与华虹半导体业务重叠度较低。
- 产能利用率接近100%，毛利率略低于华虹半导体，但差距不大。

模拟及分立器件市场前景

模拟芯片市场：
- 中国模拟芯片市场稳定增长，2016年市场规模达1994.9亿元，同比增长13.5%。
- 模拟芯片广泛应用于汽车、工业、消费电子等领域，具有较高的市场需求。
分立器件市场：
- 2016年全球市场规模约为200亿美元，其中汽车领域占比约42%。
- 分立器件包括二极管、三极管、MOSFET、IGBT等，广泛应用于电源管理、智能控制等场景。
- 中国分立器件市场增速较快，受益于新能源汽车、工业4.0等。

国内相关企业表现

扬杰科技：
- 功率半导体领域的领先企业，产品包括二极管、MOSFET、IGBT等。
- 2017年营收增长25%，毛利率35.6%，净利率约18%。
- 未来有望受益于国产替代化趋势，提升市场份额。
圣邦股份：
- 专注于高性能模拟集成电路设计与销售，产品涵盖信号链和电源管理。
- 2017年营收5.32亿元，净利润9387万元，同比增长显著。
- 具备“小而美”的竞争优势，未来成长空间较大。
北方华创：
- 国内半导体设备龙头企业，承担国家02重大科技专项。
- 产品包括刻蚀机、PVD、CVD等设备，广泛应用于8英寸晶圆制造。
- 受益于8英寸晶圆线设备短缺，未来有望实现业绩高增长。

风险提示

产能紧缺程度不及预期：若8英寸晶圆厂产能未能有效提升，可能影响整体供需关系。
下游需求不及预期：若汽车电子、云计算等应用领域增长放缓，将对8英寸晶圆线的需求产生负面影响。

投资建议

重点推荐：华虹半导体、中芯国际、圣邦股份、扬杰科技、北方华创。
投资主线：设备和模拟分立器件是当前半导体行业最具投资价值的领域。
行业评级：强于大市（维持评级）。
投资周期：当前为半导体行业投资周期的早期阶段，预计未来几年将受益于景气度提升。

总结

8英寸晶圆线在当前半导体行业景气度上升的背景下，表现出较强的市场需求与投资潜力。上游供给有限、中游产能扩张缓慢、下游需求快速增长，构成了当前8英寸晶圆线的供需格局。华虹半导体、中芯国际等代工厂在产能利用率和盈利能力方面表现突出，而圣邦股份、扬杰科技等企业在模拟及分立器件领域具备较强的市场竞争力。随着新能源汽车、工业4.0、物联网等新兴市场的持续发展，8英寸晶圆线及相关产业链将迎来更广阔的发展空间。

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