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半导体行业：8英寸晶圆线的景气度与投资机会

核心内容概览

本报告分析了当前全球8英寸晶圆线及模拟分立器件的供需关系和市场趋势，指出该行业正进入景气上行周期，具备较高的投资价值。8英寸晶圆线在技术整合和成本控制方面相较于12英寸生产线更具优势，因此在当前市场环境下表现更为突出。

主要观点

• 供需紧张：8英寸晶圆产业链的上下游均处于满载状态，供给有限而需求旺盛，尤其是汽车电子、云计算和工业4.0等领域的快速增长。
• 8英寸晶圆厂表现优于12英寸：由于12英寸生产线的高投入和低产能利用率，8英寸晶圆厂在成本和产能扩展方面更具优势。
• 景气周期持续：随着下游需求增长，8英寸晶圆线的产能紧张将持续，推动相关代工厂和设计企业的业绩增长。
• 重点企业推荐：华虹半导体、中芯国际、圣邦股份、扬杰科技和北方华创等企业因其在8英寸晶圆代工和相关产品线的市场表现及成长潜力被重点推荐。

关键信息

1. 供需分析

• 上游供给侧有限：8英寸硅晶圆供应有限，且二手设备昂贵且流通量少，限制了产能扩张。
• 中游产能无显著增长：IDM和Foundry之间的动态平衡被打破，8英寸晶圆厂产能增长缓慢。
• 下游需求快速增长：汽车电子、云计算和工业4.0等领域的需求持续上升，推动了8英寸晶圆线的供不应求。

2. 8英寸晶圆代工厂

• 中芯国际：

  • 中国内地最大的8英寸晶圆代工厂之一。
  • 产能主要集中在0.35微米到28纳米。
  • 2018年Q1产能利用率88.3%，预计未来将进一步提升。
  • 公司在2018年Q1出货量约为109K片，设计产能106K片。

• 华虹半导体：

  • 中国大陆最大的8英寸晶圆代工厂，全球第八大。
  • 2017年营收达8.08亿美元，净利润1.45亿美元。
  • 主要产品包括嵌入式非易失性存储器、分立器件、模拟及电源管理IC等。
  • 2017年分立器件平台收入占比达27.3%，嵌入式存储器平台占比38.6%。
  • 产能利用率接近100%，毛利率达33%，净利率约为12.8%。

• 世界先进：

  • 全球8英寸晶圆代工领先者，业务主要集中在电源管理IC和分立器件。
  • 2017年产能约19.5万片，毛利率低于华虹半导体，但差距较小。
  • 主要客户包括台积电，营收占比约25%。

3. 下游应用领域

• 汽车电子：

  • 新能源汽车的普及显著增加了功率半导体的需求。
  • 汽车功率半导体价值从17美元增长至260美元，增长速度极快。
  • 2017年全球新能源乘用车销量达119.7万辆，同比增长67%。

• 云计算及工业4.0：

  • 数据中心需求快速增长，推动分立器件和电源管理芯片需求增加。
  • 工业半导体需求稳定，但更新频率较低，更注重可靠性与稳定性。
  • 《中国制造2025》战略推动工业半导体市场发展。

4. 国内受益企业

• 扬杰科技：

  • 功率半导体领域的重要参与者。
  • 2017年营收14.7亿元，同比增长25%。
  • 产品包括肖特基二极管、MOSFET、IGBT等。
  • 公司在6英寸线已实现盈亏平衡，8英寸线建设持续推进。

• 圣邦股份：

  • 高性能模拟芯片设计企业，产品涵盖信号链和电源管理。
  • 2017年营收5.32亿元，净利润9387万元，同比增长17.6%和16.3%。
  • 公司技术领先，产品广泛应用于消费电子、工业控制等领域。

• 北方华创：

  • 国内半导体设备龙头企业，专注于高端工艺设备。
  • 2018年Q1净利润同比增长102%，预计全年利润将超过1.73亿元。
  • 设备主要应用于8英寸晶圆厂，具有价格优势和国产替代潜力。

投资逻辑

• 景气周期：8英寸晶圆线和模拟分立器件处于景气上行周期，短期内供需紧张趋势将持续。
• 技术整合：跨领域技术整合提升了8英寸晶圆厂的竞争力，推动其在市场中占据更有利的位置。
• 市场增长：下游应用领域的快速增长为8英寸晶圆线提供了持续的需求支撑。
• 企业优势：华虹半导体和中芯国际等企业凭借技术优势、产能利用率及市场定位，在行业景气周期中表现出强劲的业绩增长潜力。

风险提示

• 产能紧缺不及预期：若8英寸晶圆厂产能扩展不及预期，可能影响行业景气度。
• 下游需求不及预期：若汽车电子、云计算和工业4.0等领域的增长不及预期，将对8英寸晶圆线带来压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

重点企业推荐

• 华虹半导体：在8英寸晶圆代工领域表现突出，毛利率和净利率优于同行。
• 中芯国际：作为国内领先的晶圆代工厂，技术实力强，产能利用率高。
• 圣邦股份：高性能模拟芯片设计企业，受益于市场景气度上升。
• 扬杰科技：功率半导体领域的重要竞争者，产品线广泛，市场占有率有望提升。
• 北方华创：国内半导体设备龙头，受益于国产替代和8英寸晶圆线需求增长。