20250315-国金证券-食品饮料行业周报_政策催化内需风起_持续推荐各子板块禀赋型公司_9页_1mb

食品饮料行业投资分析总结

核心内容

近期食品饮料行业受政策催化影响，市场情绪明显回暖，顺周期与泛消费板块表现强劲。分析师团队认为，白酒、软饮料、零食及餐饮链等子板块仍具备配置价值，尤其关注具备基本面优势与成长潜力的龙头企业。

主要观点

白酒板块

• 政策影响：本周白酒板块大幅反弹，主要受益于政策催化，包括育儿补贴、消费提振政策及金融机构支持消费金融。
• 市场表现：节后名酒单品价盘及渠道情绪平稳，飞天茅台价稳对渠道利润与资产预期有正向提振作用，淡季渠道反馈持续改善。
• 行业分析：白酒板块估值与机构持仓度仍处于较低水平，基本面尚未确认复苏节奏，因此具备潜在进攻性。建议关注顺周期弹性标的（如泸州老窖、山西汾酒、次高端酒）以及高端酒（贵州茅台、五粮液）与稳健区域龙头（如古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘）。
• 未来展望：下周春糖窗口期将至，预计渠道反馈中性偏积极，建议关注3月下旬酒厂催回款情况及春糖期间酒企表态。

软饮料板块

• 行业趋势：逐步进入旺季，景气度拐点向上，功能性与健康性品类渗透率提升，东鹏能量饮料与无糖茶等品类增长显著。
• 竞争格局：传统品类竞争格局改善，利润诉求提升，包装水与有糖茶等品类前景向好。
• 投资建议：推荐东鹏饮料与农夫山泉，因其具备大单品稳健增长与第二曲线弹性高增的潜力。

零食板块

• 行业表现：新渠道与新品类红利持续释放，行业维持高景气，Q1降速预期已较为充分。
• 增长空间：魔芋、鹌鹑蛋等健康属性新品类仍有较大增长空间，渠道红利尚存。
• 投资建议：推荐卫龙美味（魔芋品类势能强）与盐津铺子（供应链优秀，净利率提升潜力大）。

餐饮链板块

• 行业状态：景气度处于底部企稳阶段，市场预期年内消费改善，板块估值提振。
• 细分领域：定制餐调受益于餐饮连锁化与菜品标准化趋势，业绩弹性更足。传统调味品与啤酒行业则受益于供给端优化。
• 投资建议：推荐安琪酵母、青岛啤酒、中炬高新等估值低位且具备内部改善潜力的个股。

关键信息

行情回顾

• 本周（3.10-3.14）申万食品饮料指数上涨6.19%，涨幅位居前列。
• 行情表现前三的行业为美容护理、食品饮料与煤炭。
• 食品饮料子板块中，其他酒类、预加工食品与乳品涨幅居前。
• 个股表现中，熊猫乳业、西部牧业等涨幅显著，而莲花控股、万辰集团等跌幅较大。

行业数据

• 白酒产量：2024年12月全国白酒产量47.40万千升，同比下降7.60%。
• 价格走势：3月15日飞天茅台整箱批价2225元（环比下跌0.06%），散瓶批价2200元（环比下跌0.06%），普五与国窖1573批价保持稳定。
• 乳制品：2025年3月7日生鲜乳主产区平均价3.08元/公斤，同比下降13.5%。2024年全年奶粉进口量同比下降15.0%。
• 啤酒产量：2024年12月啤酒产量241.10万千升，同比增长12.2%。2024年全年啤酒进口量同比下降4.0%。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体消费情绪释放节奏。
• 区域市场竞争风险：区域市场竞争态势变化可能影响厂商策略。
• 食品安全问题风险：食品安全问题可能对行业声誉造成负面影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性与完整性。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。
• 报告内容可能因不同假设与分析方法与国金证券其他业务部门意见不一致。
• 国金证券不对使用本报告所导致的任何损失承担责任。

内容目录

• 一、周观点：政策催化内需风起，持续推荐各子板块禀赋型公司
• 二、行情回顾
• 三、食品饮料行业数据更新
• 四、公司&行业要闻及近期重要事项汇总
• 五、风险提示

图表目录

• 图表1：周度行情
• 图表2：周度申万一级行业涨跌幅
• 图表3：周度食品饮料子板块涨跌幅
• 图表4：申万食品饮料指数行情
• 图表5：周度食品饮料板块个股涨跌幅TOP10
• 图表6：非标茅台及茅台1935批价走势
• 图表7：白酒月度产量及同比
• 图表8：高端酒批价走势
• 图表9：国内主产区生鲜乳平均价
• 图表10：中国奶粉月度进口量及同比
• 图表11：啤酒月度产量及同比
• 图表12：啤酒进口数量与均价
• 图表13：近期上市公司重要事项