20231103-安信证券-东方中科-002819.SZ-Q3测试业务高增_万里红盈利修复可期_6页_586kb

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东方中科（002819SZ）公司快报分析总结

业绩概况 (截至 2023 Q3)

• 收入暴增： 公司前三季度实现营业收入 214.7 亿元，同比增长 2272%。
• 季绩亮眼： 单季度（Q3）营收 76.6 亿元，同比增长 2835%。
• 净利为负： 大额亏损，前三季度归母净利润 -10.8 亿元，扣非归母净利润 -11.9 亿元。

业务亮点

1. 测试业务高增长： Q3 测试技术与服务业务收入同比增长 436.8%。
2. 新能源车测试业务加速：
   • 通过并购北汇信息 (收购 51% 股权) 深化新能源汽车产业服务能力。
   • 2023年上半年北汇信息贡献营收 16.6 亿元。
   • 客户广泛，覆盖国内外主要 OEM 和 Tier 1 厂商。
   • 获利“入局”全产业链汽车测试服务。
3. 转让万里红股份： 2023年中持有万里红 78.33% 股份，主要受益于中科院体系资源支持。

下行风险与盈利修复

1. 短期承压： 政务下游景气度 pressured 数字安全与保密业务、及整体盈利表现，导致亏损。主要原因是下游资本开支节奏放缓、新业务投入期费用刚性、研发投入高企等。
2. 盈利修复预期 (万里红)：
   • 伴随信创产品首次出台政府采购标准，信创快速增长。
   • 保密与网安政策持续推动需求。
   • 预计万里红盈利将持续修复。

竞争地位与看点

• 行业龙头代理商与增值服务提供者。
• 科技产业链配套仪器代理商。
• 科研院体系依托。

投资建议与预测

• 投资评级： 首次评级“买入-A”，基于“困境反转与高速成长”双逻辑。
• 2024 年目标价： 2650 元（50 倍动态 PE）。
• 收入预测： 2023-2025年收入展望 834、346、534 亿元。
• 净利润预测： 2023-2025年归母净利润展望-6.2、1.6、2.5 亿元。

主要风险因素

• 宏观经济下行。
• 新能源车测试需求不达预期。
• 政企业务需求不达预期。

核心亮点

• 新能源车测试业务加速。
• 万里红盈利修复可期。