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铁合金产业风险管理日报总结 (2025/11/18)

市场回顾

铁合金昨日受环保督查消息小幅反弹，减仓上涨，但今日随焦煤下跌，维持震荡偏弱走势，高库存状态未变。钢厂盈利率跌破40%，铁水产量小幅下滑，叠加下游需求进入淡季，市场预期疲软。

价格区间预测 (月度)

• 硅铁: 5300-6000 元/吨，当前波动率14.73%，历史百分位29.5%
• 硅锰: 5300-6000 元/吨，当前波动率10.99%，历史百分位8.9%

风险管理建议 (套保策略)

行为情景分析

• 库存高企 (华产成品库存偏高): 推荐多头策略，卖出期货锁定利润，套保工具为SF2601、SM SF:6200-6250、SM:6 卖出15%，入场区间400-6500。
• 采购偏低 (采购常备库存不足): 推荐空头策略，买入期货锁定成本，套保工具为SF2601、SM SF:5200-5300、SM:5 买入25%，入场区间300-5400。

核心逻辑与观点

• 基本面矛盾: 铁合金面临高库存与弱需求双重压力，需求下滑源于钢厂利润下降和下游消费疲软，库存环比硅锰+10.3%，硅铁+3.3%，处于近5年最高水平。
• 趋势展望: 预计震荡偏弱，成本端焦煤价格下移但下方空间有限；利多：本周硅铁减产4.38%，硅锰连续减产；利空：钢材需求不振，库存超季节性累库，外贸反倾销风险增加。

关键因素

• 成本端：焦煤保供影响，成本重心下移。
• 需求端：钢厂盈利率下滑，消费端库存高企。
• 政策与风险：环保督查、反倾销调查等不确定性。