20211214-天风期货-合金周报_持续累库_铁合金试探成本线_28页

报告摘要

持续累库，铁合金试探成本线

核心内容概述

本报告分析了2021年12月14日铁合金市场走势，重点讨论了锰硅和硅铁的供需变化、库存情况、价格走势及利润状况。整体来看，铁合金市场在供应端和需求端均呈现分化趋势，库存持续累库，价格承压，市场情绪偏弱。

主要观点与关键信息

一、铁合金市场走势

锰硅：
- 2205合约上周收于8196元/吨，周跌44元/吨，跌幅0.54%。
- 现货方面，内蒙FeMn65Si17报价7700元/吨，周跌450元/吨，跌幅5.52%。
- 锰硅库存持续上升，北方需求较好，南方因成本倒挂导致减产，预计价格可能进一步下探至内蒙、宁夏成本线。
硅铁：
- 2205合约上周收于8474元/吨，周跌250元/吨，跌幅2.83%。
- 现货方面，72硅铁报价8200元/吨，周跌200元/吨，跌幅2.38%。
- 硅铁库存小幅去库，但主产区利润微薄，增产意愿不强。

二、供应端分析

1. 锰硅供应

上周锰硅周产量连续四周下滑，从18.76万吨降至17.22万吨，环比下降0.54万吨。
广西主产区因电费高企导致亏损，已陆续停产，影响整体供应。
锰硅开工率从57.63%降至53.68%，环比下降3.95%。

2. 硅铁供应

上周硅铁周产量小幅上升，从10.91万吨增至10.99万吨，环比增加0.08万吨。
开工率从49.39%升至49.92%，环比上升0.53%。
内蒙和宁夏地区因电费下调，生产利润有所改善，但整体仍偏低。

三、需求端分析

钢厂需求：
- 随着北方进入采暖季，钢厂高炉检修增多，铁水产量持续下滑。
- 上周247家钢厂铁水日均产量为198.7万吨，环比减少1.81万吨。
- 高炉开工率降至46.69%，北方地区如河北、唐山下降明显。
招标情况：
- 河钢集团12月锰硅招标价为8000元/吨，环比下滑1900元/吨，采购量减少350吨。
- 硅铁招标量大幅减少，显示市场情绪偏弱。

四、库存情况

锰硅库存：
- 上周库存上升4.343万吨至9.515万吨，环比增加80%。
- 南方主产区广西持续减产，库存仍呈上升趋势。
硅铁库存：
- 上周库存小幅去库0.087万吨至3.547万吨，环比减少2.39%。
- 五大钢材库存连续五周去库，螺纹钢库存下滑6.23%。

五、成本与利润分析

锰硅成本：
- 广西生产成本高达8100元/吨，现货利润为-162元/吨，亏损严重。
- 内蒙和宁夏成本分别为7300元/吨和7600元/吨，现货利润分别为440元/吨和320元/吨。
硅铁成本：
- 内蒙和宁夏地区成本大致在7900元/吨和8100元/吨，现货利润分别为280元/吨和110元/吨。
- 整体硅铁主产区利润微薄，增产意愿不强。

六、锰矿市场分析

到港量：
- 12月大陆锰矿到港合计19.23万吨，日均到港1.48万吨。
- 南非矿到港9.78万吨，日均到港0.75万吨。
发货量：
- 12月尚无锰矿发出，发货量处于历史低位。
港口库存：
- 上周锰矿港口总库存去库23.8万吨至568.7万吨，钦州港去库3.5万吨，天津港去库20万吨。
- 北方港口去库情况优于南方，主因南方企业亏损严重，对锰矿需求减弱。

七、价格走势与成本支撑

锰矿价格持续下跌，天津港主流报价44元/吨度，南非半碳酸主流报价34-34.5元/吨度。
随着高价位装船锰矿货源到位，价格成本支撑或将企稳。

八、基差与月差

锰硅基差：
- 12月10日，锰硅05合约基差-250元/吨，较上周上升10.71%。
- 5-9月差78元/吨，较前一周变动-98元/吨。
硅铁基差：
- 硅铁内蒙05合约基差-260元/吨，较上周上升41.51%。
- 5-9月差44元/吨，较前一周变动-132元/吨。

九、持仓情况

锰硅持仓：
- 多头持仓前五为中信期货、中财期货、银河期货、五矿期货、中信建投。
- 空头持仓前五为银河期货、中信期货、新湖期货、国信期货、中信建投。
硅铁持仓：
- 多头持仓前五为中信期货、申银万国、银河期货、永安期货、国泰君安。
- 空头持仓前五为银河期货、新湖期货、国泰君安、华泰期货、中信期货。

总结

铁合金市场在12月呈现震荡走势，锰硅和硅铁产量与开工率分化，库存持续累库，价格承压。供应端受广西锰硅主厂区减产影响，锰硅库存上升，而硅铁库存小幅去库，但整体利润仍偏低。需求端因采暖季和冬奥会限产，钢厂检修范围扩大，铁水产量下降。市场情绪偏弱，价格或需进一步试探成本线。锰矿市场到港和发货量均处于低位，港口库存去化不均，北方去库优于南方。随着高价位锰矿货源到位，价格成本支撑或将有所改善。

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